Cycling On-Chain è una rubrica mensile che utilizza i dati relativi alla catena e ai prezzi per comprendere i recenti movimenti di mercato e stimare il punto in cui ci troviamo nel ciclo di mercato più ampio del bitcoin. Dopo aver dato uno sguardo più ampio al passato e al futuro nell'edizione iniziale e aver discusso di come il Bitcoin sia entrato nella scena geopolitica nell'edizione successiva, ora daremo uno sguardo all'attuale, continua compressione dell'offerta che di recente ha portato a una breve stretta nel mercato del bitcoin che ha fatto salire i prezzi in modo vertiginoso. Gli ultimi 90 giorni sono stati piuttosto duri per il bitcoin dal punto di vista dei prezzi. Si potrebbe affermare che le cose non sono andate meglio. Le mani deboli si sono scrollate di dosso e il bitcoin risulta in mani forti. ma invece la vedo come un'opportunità.
Spremitura dell'offerta
Talvolta noto anche come "supply squeeze", può essere un evento in cui il modo di ottenere un prodotto o una merce che viene attivamente scambiata sul mercato cambia e provoca una variazione dei costi.
Le dimezzazioni di Bitcoin sono programmate nel software, ma uno shock dell'offerta può verificarsi anche quando un'offerta precedentemente illiquida diventa liquida o viceversa. È quindi interessante valutare in che misura l'offerta sia nelle mani di entità che vendono o meno.
Utilizzando i dati della blockchain di Bitcoin, è possibile esaminare l'età di tutti gli output di transazione non spesi (UTXO) che sono mai esistiti. Glassnode ha analizzato queste "età delle monete" e ha scoperto che circa 155 giorni sono un punto di rottura storico in cui la possibilità che un UTXO venga speso diventa sorprendentemente bassa. In base a ciò, ha creato delle metriche per l'offerta dei possessori a breve termine (STH) e dei possessori a lungo termine (LTH).
Termine logico
Il rapporto di offerta dei detentori a lungo termine è rappresentato dalla linea verde nella Figura 2. Le sovrapposizioni di colore verde rappresentano i periodi in cui il LTH Supply Ratio aumenta, il che si verifica spesso durante le fasi di ribasso del mercato in cui il prezzo (linea nera) diminuisce o tocca il fondo. La sovrapposizione di colori rossi mostra il contrario: L'LTH Supply Ratio di solito diminuisce quando il prezzo sale, a dimostrazione del fatto che i detentori a lungo termine hanno la tendenza a vendere in caso di forza del mercato e ad accumulare in caso di debolezza del mercato. I detentori di bitcoin a lungo termine sono quindi generalmente considerati "smart money". La possibilità di seguire il loro comportamento economico tramite la blockchain può contenere informazioni preziose sulle Hawaii del mercato dei bitcoin.
Con l'LTH Supply Ratio possiamo inoltre confrontare come i valori attuali della parte dell'offerta totale detenuta dai detentori a lungo termine si avvicinino ai valori storici. La Figura 3 illustra che il più economico LTH Supply Ratio raggiunto in questo ultimo top di mercato $65.000 non è stato solo quello raggiunto durante i top dei cicli di mercato precedenti. Inutile dire che non è necessario che raggiunga questi livelli, ma implica che se l'$65.000 diventasse un top del macro ciclo di mercato più consistente, sarebbe visto come una pressione di vendita LTH inferiore rispetto ai precedenti top del ciclo di mercato.
Bitcoin Blockchain
Poiché la blockchain di Bitcoin è un libro mastro pubblico, è inoltre possibile valutare in modo forense in che misura le transazioni non eseguite provengano o si spostino verso determinate forme di entità, come ad esempio i portafogli di scambio.
Utilizzando un algoritmo proprietario di clustering basato sull'analisi forense del set UTXO di Bitcoin, hanno creato metriche per l'offerta illiquida, liquida e altamente liquida. Per il resto della colonna, le ultime due vengono combinate come "offerta liquida" per semplificare l'analisi.
Il prezzo dei bitcoin (nero), l'offerta in circolazione (blu), l'offerta illiquida (verde) e l'ammontare dell'offerta liquida e altamente liquida (rosso) (fonte)
Se si confronta l'offerta iniziale di STH e LTH (Figura 1) con questo particolare grafico dell'offerta illiquida e liquida (Figura 4), si noterà che i cambiamenti in quest'ultimo sono molto più sfumati. Ciò è probabilmente la conseguenza del raggruppamento applicato, in quanto i giovani UTXO possono essere detenuti da entità illiquide con una storia di vendita minima o nulla.
Offerta di Bitcoin
Poiché l'offerta di bitcoin aumenta a ogni blocco e questi aumenti cambiano con il passare del tempo a causa del programma di emissione dell'offerta basato sul dimezzamento, questi valori non possono essere paragonati con precisione ai valori storici. In definitiva, una diminuzione dell'offerta illiquida di 200.000 bitcoin ha avuto un impatto molto maggiore quando circolavano solo 2 milioni di bitcoin (10% del totale) rispetto a quando circolavano 20 milioni di monete (1%).
Questo problema può essere risolto dividendo l'offerta illiquida per l'offerta circolante, creando una metrica chiamata "variazioni dell'offerta illiquida corrette per l'offerta circolante", visualizzata nella figura 6. Durante i primi anni, l'offerta illiquida è aumentata in modo massiccio, in gran parte probabilmente a causa di monete dimenticate o perse, nonché di alcuni dei primi HODLers che accatastavano le sature prima che ciò diventasse una cosa normale. La relativa diminuzione dell'offerta illiquida osservata durante il recente calo del mercato è stata la più grande dal top del ciclo di mercato del 2017, che è stato preceduto da altri due episodi simili durante la corsa al rialzo. Anche l'attuale aumento dell'offerta illiquida è il più consistente dalla metà del 2017, prima che quel ciclo raggiungesse il suo top finale.