Cycling On-Chainは、本当に毎月のコラムで、オンチェーンと価格関連のデータを使用して、最近の市場の動きを理解し、ビットコインの大きな市場サイクルのどこにいたかを推定するために提起しています。初回でより広い範囲の振り返りと前進を提供し、次回でビットコインが地政学的なステージに入ったことを論じた後、今回は、最近ビットコイン市場に短期間のスクイズをもたらし、価格を急騰させた現在進行中の供給スクイズを取り上げます。この90日間、ビットコインの価格面ではすでにかなり荒れています。事態が好転していない、という良い事例を作ることができるだろう。弱い手が振り落とされ、強い手にビットコインの結果。 が、代わりにそれがチャンスであることを参照してください。
スクイーズ・サプライ
また、サプライスクイーズとも呼ばれ、市場で活発に取引されている製品や商品の入手方法が変化し、コスト移動が発生するイベントとなることもあります。
ビットコインの半減期はソフトウェアにプログラムされているが、これまで流動性が低かった供給が流動的になったり、その逆が起きたりすることで、供給ショックが発生することもある。したがって、売られている主体、売られていない主体がどの程度供給しているのかを評価することは興味深い。
ビットコインのブロックチェーンのデータを利用すると、これまでに存在したすべての未使用の取引出力（UTXO）の年齢を見ることができます。Glassnodeはこれらの「コイン年齢」を分析し、UTXOが使われる可能性が驚くほど低くなると、およそ155日が本当に歴史的なカットオフポイントになることを発見しました。これに基づき、彼らは短期保有者（STH）と長期保有者（LTH）の供給に関する指標を作成しました。
対数項
この長期保有者供給比率は、図2の緑色の線で表示されている。緑色の重なりはLTH供給比率が上昇する時期を表し、これは価格（黒線）が下落したり、底値になったりする市場の低迷期に多く見られる。赤の色付けオーバーレイは、その逆を表している。LTH供給比率は通常、価格が上昇するときに減少し、長期保有者は市場の強さに対して売り、市場の弱さに対して蓄積する傾向があることを示している。したがって、ビットコインの長期保有者は、通常、「スマートマネー」とみなされる。ブロックチェーンを介して彼らの経済行動を追跡する能力を持つことは、ビットコイン市場のハワイに関する貴重な情報を保持する可能性があります。
また、LTH 供給比率は、長期保有者が保有する総供給量のうち、現在の値が過去の値にどの程度近づいているかを比較することができる。図3は、この最新の$65,000市場トップで到達した最も安いLTH供給比率は、以前の市場サイクルのトップ中に到達したものだけではなかったことを示しています。もちろん、このレベルに達する必要はないが、$65,000がより実質的なマクロのマーケットサイクルのトップとなった場合、以前のマーケットサイクルのトップよりもLTHの売り圧力が低いと見られていたことを示唆している。
ビットコイン・ブロックチェーン
ビットコインのブロックチェーンは公開台帳であるため、未使用の取引がどの程度、例えば取引所のウォレットなどの特定の形態のエンティティに起因または移動しているかをフォレンジックに評価することが可能である。
ビットコインのUTXOセットのフォレンジック分析を前提としたクラスタリングを使用する独自のアルゴリズムを利用して、非流動性、流動性、高流動性の供給に関する指標を作成しました。残りのコラムでは、分析をシンプルにするために、後者の2つを「流動的供給」としてまとめています。
ビットコイン価格（黒）、流通供給量（青）、非流動供給量（緑）、流動性・高流動性供給量（赤）の推移（出所）
当初のSTHとLTHの供給量（図1）と、今回の非流動体と流動体の供給量チャート（図4）を比較すると、後者の変化がかなりニュアンスの異なるものであることに気づきます。これは、若いUTXOがほとんど売られた履歴のない非流動体によって保有される可能性があるため、適用されたクラスタリングの結果であると思われます。
ビットコインの供給
ビットコインの供給量はブロックごとに増加しており、また半減期があるため時間の経過とともに増加量が変化するため、過去の値と比較して正確な値を出すことはできません。結局、20万ビットコインの非流動的供給量の減少は、2000万コイン（1%）が流通しているときよりも、200万ビットコイン（全体の10%）しか流通していないときの方がインパクトが大きいのです。
この問題は、非流動供給量を流通供給量で割って、「流通供給量調整後の非流動供給量の変化」という指標を作成することで解決できます（図6）。初期のころ、非流動性の供給は大量に増加しました。その多くは、コインが忘れられたり紛失したりしたことと、初期のHODLerがまだ一般的になる前にサットを積み重ねたことに関連していると思われます。最近の市場の低迷期に見られた相対的な非流動的供給の減少は、2017年の市場サイクルのトップ以来最大で、そのブルランの間にさらに2つの同様のエピソードが先行していたのです。現在の非流動的な供給量の増加も、そのサイクルが最後のブローオフトップに達する前の2017年半ば以降で最大である。