Cycling On-Chain - это ежемесячная колонка, в которой используются данные о цепочке и ценах, чтобы лучше понять недавние движения рынка и оценить, на каком этапе более крупного рыночного цикла находится биткоин. После более широкого обзора прошлого и будущего в первом выпуске и обсуждения того, как биткоин вышел на геополитическую арену в следующем выпуске, сейчас мы рассмотрим текущее, продолжающееся сокращение предложения, которое недавно привело к кратковременному сжатию рынка биткоина и резкому росту цен. Последние 90 дней уже были довольно тяжелыми для биткоина с точки зрения цены. Можно привести веские аргументы в пользу того, что ситуация не выглядит лучше. Слабые руки вытряхиваются, и биткоин попадает в сильные руки. но вместо этого мы видим в этом возможность.
Сжатие поставок
Иногда также известное как сжатие предложения, это событие, когда способ получения продукта или товара, который активно продается на рынке, изменяется и вызывает изменение стоимости.
Халвинг Биткойна запрограммирован в программном обеспечении, но может произойти и шок предложения, когда ранее неликвидное предложение становится ликвидным или наоборот. Следовательно, интересно оценить, в какой степени предложение находится в руках субъектов, которые продают или не продают.
Используя данные блокчейна Биткойна, вы можете посмотреть на возраст всех неизрасходованных транзакционных выходов (UTXO), которые когда-либо существовали. Glassnode проанализировала эти "возрасты монет" и обнаружила, что примерно 155 дней - это действительно историческая точка отсечения, когда вероятность того, что UTXO будет потрачен, становится удивительно низкой. Исходя из этого, они создали метрики для краткосрочных держателей (STH) и долгосрочных держателей (LTH).
Logn Термин
Этот коэффициент предложения долгосрочных держателей отображается зеленой линией на рисунке 2. Наложения зеленого цвета представляют периоды, когда коэффициент предложения LTH растет, что часто происходит во время рыночных спадов, когда цена (черная линия) снижается или достигает дна. Наложение красного цвета показывает обратное: Коэффициент предложения LTH обычно снижается, когда цена растет, иллюстрируя, что долгосрочные держатели имеют тенденцию продавать на фоне рыночной силы и накапливать во время рыночной слабости. Поэтому долгосрочные держатели биткоина обычно рассматриваются как "умные деньги". Возможность следить за их экономическим поведением через блокчейн может содержать ценную информацию о состоянии рынка биткоина.
С помощью коэффициента LTH Supply Ratio мы также можем сравнить, насколько текущие значения той части общего предложения, которая находится в руках долгосрочных держателей, приближаются к историческим значениям. На рисунке 3 показано, что самый дешевый коэффициент LTH Supply Ratio, достигнутый на этой последней вершине рынка $65,000, не был только тем, который достигался во время предыдущих вершин рыночного цикла. Само собой разумеется, он не обязан достигать этих уровней, но подразумевает, что если $65,000 действительно станет более существенной вершиной макроэкономического цикла, то это будет рассматриваться как более низкое давление на продажу LTH по сравнению с предыдущими вершинами рыночного цикла.
Биткойн Блокчейн
Поскольку блокчейн Биткойна действительно является публичной бухгалтерской книгой, дополнительно можно криминалистически оценить, в какой степени неизрасходованные транзакции происходят от или переходят к определенным формам субъектов, таким как, например, обменные кошельки.
Используя собственный алгоритм кластеризации, основанный на криминалистическом анализе набора UTXO Биткойна, они создали метрики для неликвидного, ликвидного и высоколиквидного предложения. В остальной части колонки последние два показателя объединены как "ликвидное предложение" для упрощения анализа.
Цена биткоина (черный), оборотное предложение (синий), неликвидное предложение (зеленый) и объем ликвидного и высоколиквидного предложения (красный) (источник)
Если вы сравните исходный график предложения STH и LTH (Рисунок 1) с этим конкретным графиком предложения неликвидных и ликвидных акций (Рисунок 4), вы заметите, что изменения в последнем гораздо более нюансированы. Вероятно, это следствие применяемой кластеризации, поскольку молодые UTXO могут принадлежать неликвидным организациям с небольшой или нулевой историей продаж.
Предложение биткоина
Поскольку предложение биткоинов увеличивается с каждым блоком, и эти увеличения меняются с течением времени из-за графика выпуска предложения, основанного на уменьшении вдвое, эти значения не могут быть точно сопоставлены с историческими значениями. В конечном счете, сокращение предложения неликвидов на 200 000 биткоинов было гораздо более значительным, когда в обращении находилось всего 2 миллиона биткоинов (10% от общего количества), чем это могло бы произойти при обращении 20 миллионов монет (1%).
Эту проблему можно решить, разделив объем неликвидного предложения на объем оборотного предложения, создав метрику, называемую изменением объема неликвидного предложения с поправкой на оборотное предложение", которая показана на рисунке 6. В первые годы неликвидное предложение сильно увеличилось, что, скорее всего, было связано с тем, что монеты забывались или терялись, а также с тем, что некоторые из первых участников HODL складывали саты до того, как это стало обычным делом. Относительное сокращение неликвидного предложения, наблюдавшееся во время недавнего спада рынка, было самым значительным с момента достижения вершины рыночного цикла в 2017 году, которому предшествовали еще два подобных эпизода во время бычьего роста. Текущее увеличение предложения неликвидов также является самым значительным с середины 2017 года, до того как этот цикл достиг своей окончательной вершины.