Cycling On-Chain est en fait une chronique mensuelle qui utilise les données relatives à la chaîne et aux prix pour mieux comprendre les mouvements récents du marché et estimer où nous en sommes dans le cycle plus large du marché du bitcoin. Après avoir fourni un regard plus large sur le passé et l'avenir dans l'édition initiale, et discuté de la façon dont le bitcoin est entré sur la scène géopolitique dans l'édition suivante, nous allons maintenant nous pencher sur la compression actuelle et continue de l'offre qui a récemment entraîné une brève compression du marché du bitcoin qui a fait grimper les prix en flèche. Les 90 derniers jours ont déjà été assez difficiles pour le bitcoin du point de vue du prix. On pourrait dire que les choses ne se sont pas améliorées. Les mains faibles sont secouées et le bitcoin se retrouve dans des mains fortes. mais au lieu de cela, vous voyez cela comme une opportunité.

L'offre comprimée

Parfois aussi appelé "compression de l'offre", il s'agit d'un événement au cours duquel la façon d'obtenir un produit ou une marchandise qui est activement négocié sur le marché change et entraîne une variation des coûts.

Les moitiés de bitcoin sont programmées dans le logiciel, mais un choc d'offre peut également se produire lorsque l'offre précédemment illiquide devient liquide ou vice versa. Il est donc intéressant d'évaluer dans quelle mesure l'offre est entre les mains d'entités qui vendent ou ne vendent pas.

En utilisant les données de la blockchain Bitcoin, vous serez en mesure d'examiner l'âge de toutes les sorties de transaction non dépensées (UTXO) qui ont jamais existé. Glassnode a analysé ces "âges de pièces" et a découvert qu'environ 155 jours est vraiment un point de coupure historique lorsque la possibilité qu'une UTXO soit dépensée devient étonnamment faible. Sur cette base, ils ont créé des mesures pour l'approvisionnement des détenteurs à court terme (STH) et des détenteurs à long terme (LTH).

Logn Term

Ce ratio d'approvisionnement des détenteurs à long terme est représenté par la ligne verte de la figure 2. Les superpositions de couleur verte représentent les périodes où le Supply Ratio des détenteurs à long terme augmente, ce qui se produit souvent pendant les ralentissements du marché où le prix (ligne noire) diminue ou atteint un plancher. La superposition de couleurs rouges montre le contraire : Le ratio d'offre LTH diminue généralement lorsque le prix augmente, ce qui illustre que les détenteurs à long terme ont tendance à vendre lorsque le marché est fort et à accumuler lorsque le marché est faible. Les détenteurs de bitcoins à long terme sont donc généralement considérés comme de l'"argent intelligent". Avoir la possibilité de suivre leur comportement économique via la blockchain peut détenir des informations précieuses concernant les hawaii du marché des bitcoins.

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Le ratio d'offre LTH nous permet également de comparer comment les valeurs actuelles de la partie de l'offre totale détenue par les détenteurs à long terme se rapprochent des valeurs historiques. La figure 3 montre que le LTH Supply Ratio le moins cher atteint lors de ce dernier sommet du marché $65,000 n'était pas seulement ceux atteints lors des sommets des cycles de marché précédents. Il va sans dire qu'il n'est pas nécessaire d'atteindre ces niveaux, mais cela implique que si $65,000 devient un sommet de cycle de marché macro plus important, il a été considéré comme une pression de vente LTH plus faible que les sommets de cycle de marché précédents.

Bitcoin Blockchain

La blockchain de Bitcoin étant un grand livre public, il est également possible d'évaluer de façon scientifique dans quelle mesure les transactions non dépensées proviennent de certaines formes d'entités, comme les portefeuilles d'échange, ou s'y déplacent.

À l'aide d'un algorithme exclusif de regroupement fondé sur l'analyse judiciaire de l'ensemble UTXO de Bitcoin, ils ont créé des mesures pour l'offre illiquide, liquide et très liquide. Pour le reste de la colonne, les deux derniers sont combinés en tant qu'"offre liquide" afin de simplifier l'analyse.

Le prix du bitcoin (noir), l'offre en circulation (bleu), l'offre illiquide (vert) et le montant de l'offre liquide et très liquide (rouge) (source).

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Si vous comparez l'offre initiale de STH et LTH (Figure 1) avec ce graphique particulier d'offre illiquide et liquide (Figure 4), vous remarquerez que les changements dans ce dernier sont beaucoup plus nuancés. C'est probablement la conséquence du regroupement appliqué, car les jeunes UTXO peuvent être détenus par des entités illiquides avec peu ou pas d'historique de vente.

Offre de bitcoins

Comme l'offre de bitcoins augmente à chaque bloc et que ces augmentations changent au fil du temps en raison du calendrier d'émission de l'offre basé sur la division par deux, ces valeurs ne peuvent pas être comparées avec précision aux valeurs historiques. En fin de compte, une diminution de l'offre illiquide de 200 000 bitcoins a eu beaucoup plus d'impact lorsqu'il n'y avait que 2 millions de bitcoins en circulation (10% du total complet) que lorsqu'il y a 20 millions de pièces en circulation (1%).

Ce problème peut être résolu en divisant l'offre d'illiquides par l'offre en circulation, créant ainsi une mesure appelée " variations de l'offre d'illiquides ajustées à l'offre en circulation ", qui est présentée dans la figure 6. Au cours des premières années, l'offre illiquide a augmenté massivement, en grande partie en raison de l'oubli ou de la perte de pièces, ainsi que de l'empilement de sats par certains des premiers HODLers avant que cela ne devienne une habitude. La diminution relative de l'offre illiquide observée lors du récent repli du marché était la plus importante depuis le sommet du cycle de marché de 2017, qui avait été précédé de deux autres épisodes similaires au cours de ce cycle haussier. L'augmentation actuelle de l'offre illiquide est également la plus importante depuis la mi-2017, avant que ce cycle n'atteigne son sommet final.