İlk Para Arzı (ICO olarak da bilinir), yeni projelerin temel kripto tokenlarını bitcoin veya ether karşılığında satmalarına olanak tanıyan bir kaynak yaratma mekanizmasıdır. Yatırımcıların bir şirketten hisse satın aldığı İlk Halka Arz'a (IPO) benzer.ICO'lar nispeten yeni bir fenomen olmasına rağmen, blockchain toplulukları içinde hızla önemli bir tartışma konusu haline geldi.
ICO Projeleri
Birçoğu ICO projelerini, kurucuların haksız sermaye toplamasına olanak tanıyan düzenlenmemiş menkul kıymetler olarak görüyor. Diğerleri ise bunun geleneksel girişim fonlama modellerinde bir yenilik olduğunu savunuyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, DAO ICO'sunda ihraç edilen tokenler hakkında bir karar aldı. Bu durum, birçok yatırımcının ve projenin birçok ICO için fonlama modellerini yeniden incelemesine neden oldu. Howey test en önemli kriterdir. Eğer geçerse, bir menkul kıymet olarak kabul edilmeli ve SEC tarafından belirli kısıtlamalara tabi tutulmalıdır.
ERC20 Token Standardı gibi teknolojiler sayesinde ICO'ların yapılandırılması kolaydır. Bu, yeni bir kriptografik varlık oluşturmak için gereken geliştirme sürecini büyük ölçüde soyutlamaktadır. ICO'lar, yatırımcıların bir akıllı sözleşmeye fon (genellikle bitcoin veya ether) göndermesine dayanır. Akıllı sözleşme fonları saklar ve eşdeğer değeri daha sonraki bir zamanda yeni token olarak dağıtır.
Bir ICO'ya katılım, token'ın bir menkul kıymet olarak kabul edilmemesi koşuluyla herkese açıktır. ICO'lar aracılığıyla toplanan meblağlar, küresel bir havuzdan para aldığınız için şaşırtıcı olabilir. Bu da yatırımı oldukça riskli ve spekülatif hale getirmektedir. ICO'lar ürün öncesi para toplar. Bu temel bir sorundur. Bu karşı argüman, bu fon toplama yönteminin protokol geliştirmeyi teşvik etmek için son derece yararlı (ve hatta gerekli) olduğudur.
ICO'ların yararları ve sınırlamaları hakkında bir tartışmaya girmeden önce, trendin başladığı tarihsel bağlamı anlamak önemlidir.
ICO'ların Tarihçesi
Birçok proje 2013'teki gelişimlerini finanse etmek için kitlesel satışları kullandı. Ripple 1 milyon XRP tokenını önceden çıkarmış ve bunları bitcoin ya da fiat para birimleri karşılığında ilgilenen yatırımcılara satmıştır. 2014'ün başlarında Ethereum, bugüne kadarki en büyük ICO olan $18 milyonun biraz üzerinde para topladı.
DAO
DAO, Ethereum üzerinde yeni bir token için fon toplamaya yönelik ilk girişimdi. Diğer blok zinciri projelerini finanse edecek merkezi olmayan bir organizasyon yaratmayı vaat ediyordu. Bununla birlikte, tüm yönetim kararlarının doğrudan token sahipleri tarafından alınacağı gerçeğiyle benzersizdi. DAO para toplamada başarılı olmasına rağmen ($150 milyondan fazla), bilinmeyen bir saldırgan teknik güvenlik açıkları nedeniyle kuruluşu milyonlarca dolar soymayı başardı. Ethereum Vakfı, çalınan fonları kurtarmak için en iyi seçeneğin hard fork olduğuna karar verdi.
Ethereum üzerinde bir token fonlamaya yönelik ilk girişim başarısız olsa da, blockchain geliştiricileri bir token başlatmak için Ethereum'u kullanmanın, geleneksel risk sermayesi modeli aracılığıyla tohum turlarını takip etmekten çok daha kolay olduğunu keşfetti. ERC20 standardı, Ethereum blok zincirinde kriptografik tokenlar oluşturmayı geliştiriciler için kolay hale getirmektedir.
Kitlesel fonlama projeleri, ICO'ların çok sayıda ve sık olması nedeniyle Ethereum'un "katil uygulaması" olarak anılıyor. Ürün öncesi girişimler daha önce hiç bu kadar kısa sürede bu kadar çok para toplayamamıştı. Aragon sadece 15 dakika içinde $25 milyon, Basic Attention Token 30 saniye içinde $35 milyon ve Status.im birkaç saat içinde $270.000.000 topladı. Bu ICO iklimi, toplumdaki birçok kişi ve dünyadaki çeşitli düzenleyici kurumlar tarafından inceleniyor.
ICO'lar Yasal mı?
Kısa cevap evet. Yasal olarak, ICO'lar çok gri bir alanda bulunmaktadır. Hala yeni olan düzenlenmemiş finansal varlıklar oldukları gerçeğine karşı ve lehine argümanlar yapılabilir. SEC'in son kararı bu gri alanın bir kısmını temizledi. Bazen token bir yardımcı token olabilir. Bu, belirli bir protokole veya ağa erişim sağladığı anlamına gelir. Finansal bir menkul kıymet olarak değerlendirilmeyebilir. Token bir öz sermaye tokenı ise (yani tek amacı değerini artırmaksa), o zaman daha çok menkul kıymet gibi görünecektir.
Tokenlar gelecekte temel platforma erişim sağlamak için satın alınabilse de, birçok token alımının spekülatif yatırım amacıyla yapıldığını inkar etmek zordur. Bu durum, henüz bir ürün piyasaya sürmemiş birçok projenin değerleme rakamlarıyla kolayca tespit edilebilmektedir.
SEC kararı, menkul kıymet tokenleri ile yardımcı tokenlerin durumunu netleştirmiş olsa da, hala yapılması gereken çok şey var test yasal düzenlemeler. Yeni düzenlemeler getirilinceye kadar girişimciler bu yeni olgudan kazanç sağlamaya devam edeceklerdir.