Pirminis monetų siūlymas (dar vadinamas ICO) - tai lėšų rinkimo mechanizmas, leidžiantis naujiems projektams parduoti savo pagrindinius kriptovaliutų žetonus už bitkoinus arba eterį. Tai panašu į pirminį viešą akcijų siūlymą (angl. Initial Public Offering, IPO), kai investuotojai perka įmonės akcijas. nors ICO yra palyginti naujas reiškinys, jis greitai tapo svarbia blokų grandinės bendruomenių diskusijų tema.
ICO projektai
Daugelis ICO projektus laiko nereguliuojamais vertybiniais popieriais, kurie leidžia steigėjams pritraukti nepagrįstą kapitalą. Kiti teigia, kad tai yra tradicinių rizikos kapitalo finansavimo modelių naujovė. JAV vertybinių popierių ir biržos komisija priėmė sprendimą dėl DAO ICO metu išleistų žetonų. Tai privertė daugelį investuotojų ir projektų iš naujo peržiūrėti daugelio ICO finansavimo modelius. Howey testas yra svarbiausias kriterijus. Jei jis išlaikomas, jis turi būti laikomas vertybiniu popieriumi, kuriam SEC taiko tam tikrus apribojimus.
Dėl tokių technologijų, kaip ERC20 žetonų standartas, ICO struktūrą sukurti paprasta. Tai labai abstrahuoja kūrimo procesą, reikalingą naujam kriptografiniam turtui sukurti. ICO grindžiami tuo, kad investuotojai siunčia lėšas (paprastai bitkoinus arba eterį) į išmaniąją sutartį. Išmanioji sutartis saugo lėšas ir vėliau išplatina ekvivalentinę vertę nauju žetonu.
ICO gali dalyvauti visi, jei žetonas nelaikomas vertybiniu popieriumi. Per ICO surinktos sumos gali būti stulbinančios, nes pinigus imate iš pasaulinio fondo. Dėl to investicijos yra labai rizikingos ir spekuliatyvios. ICO pinigai renkami iki produkto sukūrimo. Tai yra esminė problema. Priešingas argumentas yra tas, kad šis lėšų rinkimo būdas yra labai naudingas (ir net būtinas) siekiant paskatinti protokolų kūrimą.
Prieš pradedant diskutuoti apie ICO privalumus ir trūkumus, svarbu suprasti istorinį kontekstą, kuriame prasidėjo ši tendencija.
ICO istorija
Daugelis projektų 2013 m. kūrimui finansuoti naudojo minios pardavimus. "Ripple" iš anksto iškasė 1 mln. XRP žetonų ir pardavė juos suinteresuotiems investuotojams mainais į bitkoinus arba fiat valiutas. 2014 m. pradžioje Ethereum surinko kiek daugiau nei $18 milijonų - tai buvo didžiausias iki šiol ICO.
DAO
DAO buvo pirmasis bandymas surinkti lėšų naujam žetonui "Ethereum". Ja buvo žadama sukurti decentralizuotą organizaciją, kuri finansuotų kitus blokų grandinės projektus. Tačiau ji buvo unikali tuo, kad visus valdymo sprendimus tiesiogiai priimtų žetonų turėtojai. Nepaisant to, kad DAO pavyko surinkti pinigų (daugiau nei $150 mln.), nežinomas užpuolikas dėl techninių pažeidžiamumų sugebėjo iš organizacijos atimti milijonus dolerių. Ethereum fondas nusprendė, kad geriausias variantas pavogtoms lėšoms susigrąžinti yra kietasis šakojimasis.
Nors pirminis bandymas finansuoti žetoną per Ethereum nepavyko, blokų grandinės kūrėjai pastebėjo, kad naudojant Ethereum pradėti žetono kūrimą yra daug paprasčiau, nei vykdyti pradinius raundus pagal tradicinį rizikos kapitalo modelį. ERC20 standartas leidžia kūrėjams lengvai kurti kriptografinius žetonus Ethereum blokų grandinėje.
Dėl didelio ICO skaičiaus ir dažnumo sutelktinio finansavimo projektai vadinami Ethereum "žudančia programa". Dar niekada per tokį trumpą laiką iki produkto sukūrimo veikiantiems startuoliams nepavyko surinkti tiek daug pinigų. Vos per 15 minučių "Aragon" surinko $25 milijonus, "Basic Attention Token" per 30 sekundžių surinko $35 milijonus, o "Status.im" per kelias valandas surinko $270 000 000. Šį ICO klimatą atidžiai stebi daugelis bendruomenės narių ir įvairios reguliavimo institucijos visame pasaulyje.
Ar ICO yra teisėti?
Trumpas atsakymas - taip. Teisiniu požiūriu ICO yra labai pilka zona. Galima pateikti argumentų ir už, ir prieš, nes tai yra nereguliuojamas finansinis turtas, kuris vis dar yra naujas. Neseniai priimtas SEC sprendimas išaiškino dalį šios pilkosios zonos. Kartais žetonas yra naudingumo žetonas. Tai reiškia, kad jis suteikia prieigą prie konkretaus protokolo ar tinklo. Jis negali būti laikomas finansiniu vertybiniu popieriumi. Jei žetonas yra nuosavybės žetonas (tai reiškia, kad jo vienintelis tikslas - didinti vertę), jis bus daug panašesnis į vertybinį popierių.
Nors žetonų galima įsigyti siekiant ateityje gauti prieigą prie pagrindinės platformos, sunku paneigti, kad daugelis žetonų įsigyjama spekuliaciniais investiciniais tikslais. Tai nesunku nustatyti pagal daugelio projektų, kurie dar neišleido produkto, vertinimo duomenis.
Nors SEC sprendimas galėjo išaiškinti vertybinių popierių žetonų ir naudingumo žetonų statusą, vis dar reikia daug nuveikti, kad testas teisinius aspektus. Verslininkai ir toliau pelnysis iš šio naujo reiškinio, kol nebus įvestos papildomos taisyklės.