Az Initial Coin Offering (más néven ICO) egy olyan pénzgyűjtési mechanizmus, amely lehetővé teszi, hogy új projektek bitcoinért vagy éterért eladják a mögöttes kriptotokenjeiket. Ez hasonlít az IPO-hoz (Initial Public Offering), amikor a befektetők részvényeket vásárolnak egy vállalatban.Bár az ICO-k viszonylag új keletű jelenségek, gyorsan a blokklánc közösségek egyik fő vitatémájává váltak.
ICO projektek
Sokan az ICO-projekteket szabályozatlan értékpapíroknak tekintik, amelyek lehetővé teszik az alapítók számára, hogy indokolatlan tőkét gyűjtsenek. Mások azzal érvelnek, hogy ez a hagyományos kockázatfinanszírozási modellek újítása. Az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete határozatot hozott a DAO ICO-ban kibocsátott tokenekről. Ez számos befektetőt és projektet arra késztetett, hogy felülvizsgálja számos ICO finanszírozási modelljét. A Howey teszt a legfontosabb kritérium. Ha átmegy, akkor értékpapírnak kell tekinteni, és a SEC bizonyos korlátozásoknak kell alávetni.
Az ICO-kat egyszerű felépíteni az olyan technológiáknak köszönhetően, mint az ERC20 Token Standard. Ez nagymértékben absztrahálja az új kriptográfiai eszközök létrehozásához szükséges fejlesztési folyamatot. Az ICO-k alapja, hogy a befektetők pénzeszközöket (általában bitcoint vagy étert) küldenek egy okos szerződésbe. Az okos szerződés tárolja a pénzeszközöket, és egy későbbi időpontban szétosztja az ellenértéket az új tokenben.
Az ICO-ban való részvétel mindenki számára nyitott, feltéve, hogy a token nem minősül értékpapírnak. Az ICO-kon keresztül összegyűjtött összegek elképesztőek lehetnek, mivel egy globális poolból vesznek el pénzt. Ez rendkívül kockázatossá és spekulatívvá teszi a befektetést. Az ICO-k a terméket megelőzően gyűjtenek pénzt. Ez alapvető probléma. Az ellenérv az, hogy ez az adománygyűjtési módszer rendkívül hasznos (sőt szükséges) a protokollfejlesztés ösztönzésére.
Mielőtt belemennénk az ICO-k előnyeiről és korlátairól szóló vitába, fontos megérteni azt a történelmi kontextust, amelyben ez a trend elindult.
Az ICO-k története
Számos projekt a 2013-as fejlesztés finanszírozásához tömegértékesítést használt. A Ripple 1 millió XRP tokent bányászott előzetesen, és azokat bitcoinért vagy fiat valutáért cserébe eladta az érdeklődő befektetőknek. Az Ethereum 2014 elején valamivel több mint $18 millió forintot gyűjtött össze - ez volt az eddigi legnagyobb ICO.
A DAO
A DAO volt az első kísérlet arra, hogy forrásokat gyűjtsenek egy új tokenhez az Ethereumon. Azt ígérte, hogy létrehoz egy decentralizált szervezetet, amely más blokkláncprojekteket finanszíroz. Egyedülálló volt azonban abban, hogy minden irányítási döntést közvetlenül a token tulajdonosok hoztak volna. Annak ellenére, hogy a DAO sikeresen gyűjtött pénzt (több mint $150 millió), egy ismeretlen támadónak sikerült a szervezetet több millió dollártól megfosztania a technikai sebezhetőségek miatt. Az Ethereum Alapítvány úgy döntött, hogy a hard fork a legjobb megoldás az ellopott pénzösszegek visszaszerzésére.
Bár a kezdeti kísérlet egy token Ethereumon történő finanszírozására kudarcot vallott, a blokkláncfejlesztők felfedezték, hogy sokkal egyszerűbb az Ethereumot használni egy token elindításához, mint a hagyományos kockázati tőke modellel magvető kört folytatni. Az ERC20 szabvány megkönnyíti a fejlesztők számára a kriptográfiai tokenek létrehozását az Ethereum blokkláncon.
A tömegfinanszírozási projekteket az ICO-k nagy száma és gyakorisága miatt az Ethereum "gyilkos alkalmazásaként" emlegetik. A termék előtti startupok még soha nem voltak képesek ilyen rövid idő alatt ennyi pénzt összegyűjteni. Az Aragon mindössze 15 perc alatt $25 millió, a Basic Attention Token 30 másodperc alatt $35 millió, a Status.im pedig néhány óra alatt $270.000.000 millió forintot gyűjtött össze. Ezt az ICO klímát sokan vizsgálják a közösségben és a különböző szabályozó szervek világszerte.
Az ICO-k legálisak?
A rövid válasz: igen. Jogilag az ICO-k egy nagyon szürke zónában léteznek. Érveket lehet felhozni amellett és ellene, hogy ezek szabályozatlan pénzügyi eszközök, amelyek még mindig újak. A SEC közelmúltbeli döntése tisztázta ezt a szürke zónát. Előfordul, hogy a token közhasznú token. Ez azt jelenti, hogy hozzáférést biztosít egy adott protokollhoz vagy hálózathoz. Nem feltétlenül tekinthető pénzügyi értékpapírnak. Ha a token egy equity token (azaz egyetlen célja az értéknövekedés), akkor sokkal inkább értékpapírnak fog tűnni.
Bár a tokeneket azért lehet megvásárolni, hogy a jövőben hozzáférjenek a mögöttes platformhoz, nehéz tagadni, hogy sok tokenvásárlás spekulatív befektetési céllal történik. Ez könnyen megállapítható számos olyan projekt értékelési számaiból, amely még nem adott ki terméket.
Bár a SEC határozata tisztázhatta az értékpapír- és a haszonkulcsok státuszát, még mindig sok a tennivaló, hogy teszt a törvényesség. A vállalkozók továbbra is profitálni fognak ebből az új jelenségből, amíg további szabályozásokra nem kerül sor.