Una Oferta Inicial de Monedas (también conocida como ICO) es un mecanismo de recaudación de fondos que permite a los nuevos proyectos vender sus cripto-tokens subyacentes a cambio de bitcoin o ether. Es similar a una Oferta Pública Inicial (OPI), en la que los inversores compran acciones de una empresa.Aunque las ICO son un fenómeno relativamente reciente, se han convertido rápidamente en un importante tema de debate dentro de las comunidades de blockchain.
Proyectos ICO
Muchos ven los proyectos de ICO como valores no regulados, que permiten a los fundadores recaudar un capital injustificado. Otros sostienen que se trata de una innovación en los modelos tradicionales de financiación de riesgo. La Comisión de Valores de Estados Unidos ha tomado una decisión sobre los tokens emitidos en las ICO de DAO. Esto ha hecho que muchos inversores y proyectos reexaminen los modelos de financiación de muchas ICO. El Howey prueba es el criterio más importante. Si se aprueba, debe considerarse un valor y estar sujeto a ciertas restricciones por parte de la SEC.
Las ICO son sencillas de estructurar gracias a tecnologías como el estándar de tokens ERC20. Esto abstrae mucho el proceso de desarrollo necesario para crear un nuevo activo criptográfico. Las ICO se basan en que los inversores envían fondos (normalmente bitcoins o éter) a un contrato inteligente. El contrato inteligente almacena los fondos y distribuye el valor equivalente en el nuevo token en un momento posterior.
La participación en una ICO está abierta a todo el mundo, siempre que el token no se considere un valor. Las sumas recaudadas a través de las ICOs pueden ser asombrosas, ya que se está tomando dinero de un conjunto global. Esto hace que la inversión sea muy arriesgada y especulativa. Las ICOs recaudan dinero antes del producto. Este es un problema fundamental. El argumento contrario es que este método de recaudación de fondos es extremadamente útil (e incluso necesario) para fomentar el desarrollo del protocolo.
Antes de entrar en el debate sobre los méritos y las limitaciones de las ICO, es importante entender el contexto histórico en el que se inició la tendencia.
Historia de las ICOs
Muchos proyectos utilizaron la venta colectiva para financiar su desarrollo en 2013. Ripple preminó 1 millón de tokens XRP, y los vendió a los inversores interesados a cambio de bitcoin o monedas fiduciarias. A principios de 2014, Ethereum recaudó algo más de $18 millones, la mayor ICO hasta la fecha.
La DAO
La DAO fue el primer intento de recaudar fondos para un nuevo token en Ethereum. Prometía crear una organización descentralizada que financiaría otros proyectos de blockchain. Sin embargo, era único en el hecho de que todas las decisiones de gobierno serían tomadas directamente por los titulares de los tokens. A pesar de que la DAO tuvo éxito en la recaudación de dinero (más de $150 millones), un atacante desconocido fue capaz de robar a la organización millones de dólares debido a las vulnerabilidades técnicas. La Fundación Ethereum decidió que un hard fork era la mejor opción para recuperar los fondos robados.
Aunque el intento inicial de financiar un token en Ethereum fracasó, los desarrolladores de blockchain descubrieron que era mucho más fácil utilizar Ethereum para lanzar un token que buscar rondas de semillas a través del modelo tradicional de capital de riesgo. El estándar ERC20 facilita a los desarrolladores la creación de tokens criptográficos en la cadena de bloques de Ethereum.
Los proyectos de crowdfunding están siendo calificados como la "aplicación asesina" de Ethereum debido al gran número y frecuencia de las ICO. Las startups de preproductos nunca han sido capaces de recaudar tanto dinero en tan poco tiempo. En sólo 15 minutos, Aragon recaudó $25 millones, Basic Attention Token recaudó $35 millones en 30 segundos, y Status.im recaudó $270.000.000 en cuestión de horas. Este clima de ICO está siendo analizado por muchos en la comunidad y varios organismos reguladores de todo el mundo.
¿Son legales las ICOs?
La respuesta corta es sí. Desde el punto de vista legal, las ICOs se encuentran en una zona muy gris. Se pueden esgrimir argumentos a favor y en contra de que son activos financieros no regulados que todavía son nuevos. La reciente decisión de la SEC ha aclarado parte de esta zona gris. A veces el token es un token de utilidad. Esto significa que concede acceso a un protocolo o red específicos. Puede que no se considere un valor financiero. Si el token es un token de capital (lo que significa que tiene el único propósito de aumentar su valor), entonces se parecerá mucho más a un valor.
Aunque los tokens pueden comprarse para obtener acceso a la plataforma subyacente en el futuro, es difícil negar que muchas compras de tokens se realizan con fines de inversión especulativa. Esto es fácilmente comprobable por las cifras de valoración de muchos proyectos que aún no han lanzado un producto.
Aunque la decisión de la SEC puede haber aclarado la situación de los tokens de seguridad frente a los tokens de utilidad, aún queda mucho por hacer para prueba la legalidad. Los empresarios seguirán sacando provecho de este nuevo fenómeno hasta que se impongan nuevas regulaciones.