En Initial Coin Offering (også kendt som en ICO) er en fundraising-mekanisme, der gør det muligt for nye projekter at sælge deres underliggende kryptotokens for bitcoin eller ether. Det svarer til en Initial Public Offering (IPO), hvor investorer køber aktier i en virksomhed.Selvom ICOs er et relativt nyt fænomen, er de hurtigt blevet et vigtigt diskussionsemne inden for blockchain fællesskaber.
ICO-projekter
Mange betragter ICO-projekter som uregulerede værdipapirer, som giver stifterne mulighed for at rejse uberettiget kapital. Andre hævder, at det er en fornyelse af de traditionelle venturefinansieringsmodeller. Den amerikanske Securities and Exchange Commission har truffet en afgørelse om tokens udstedt i DAO ICO. Dette har fået mange investorer og projekter til at genoverveje finansieringsmodellerne for mange ICO'er. Den Howey test er det vigtigste kriterium. Hvis det godkendes, skal det betragtes som et værdipapir og underkastes visse restriktioner af SEC.
ICO'er er enkle at strukturere takket være teknologier som ERC20 Token Standard. Dette abstraherer en stor del af den udviklingsproces, der er nødvendig for at skabe nye kryptografiske aktiver. ICO'er er baseret på, at investorer sender midler (normalt bitcoins eller ether) ind i en smart kontrakt. Den smarte kontrakt gemmer midlerne og uddeler den tilsvarende værdi i den nye token på et senere tidspunkt.
Deltagelse i en ICO er åben for alle, forudsat at tokenet ikke betragtes som et værdipapir. De beløb, der indsamles gennem ICO'er, kan være svimlende, da du tager penge fra en global pulje. Dette gør investeringen meget risikabel og spekulativ. ICO'er rejser penge før produktet. Dette er et grundlæggende problem. Modargumentet er, at denne fundraisingmetode er yderst nyttig (og endda nødvendig) for at fremme udviklingen af protokoller.
Før vi kan komme ind på en diskussion om ICO'ernes fordele og begrænsninger, er det vigtigt at forstå den historiske kontekst, som udviklingen begyndte i.
Historien om ICO'er
Mange projekter har brugt crowdsales til at finansiere deres udvikling i 2013. Ripple udvandt 1 million XRP-tokens på forhånd og solgte dem til interesserede investorer i bytte for bitcoin eller fiatvalutaer. I begyndelsen af 2014 rejste Ethereum lidt over $18 millioner - den største ICO til dato.
DAO
DAO var det første forsøg på at rejse midler til et nyt token på Ethereum. Den lovede at skabe en decentraliseret organisation, der ville finansiere andre blockchain-projekter. Den var dog unik ved, at alle styringsbeslutninger ville blive truffet direkte af tokenindehaverne. På trods af at DAO'en havde succes med at rejse penge (over $150 millioner), var en ukendt angriber i stand til at frarøve organisationen millioner af dollars på grund af tekniske sårbarheder. Ethereum Foundation besluttede, at en hard fork var den bedste mulighed for at genvinde de stjålne midler.
Selv om det første forsøg på at finansiere et token på Ethereum mislykkedes, opdagede blockchain-udviklere, at det var meget nemmere at bruge Ethereum til at lancere et token end at gennemføre seed runder gennem den traditionelle venturekapitalmodel. ERC20-standarden gør det nemt for udviklere at skabe kryptografiske tokens på Ethereum blockchain.
Crowdfunding-projekter bliver omtalt som Ethereums "killer app" på grund af det store antal og hyppigheden af ICO'er. Pre-product startups har aldrig været i stand til at rejse så mange penge på så kort tid. På bare 15 minutter rejste Aragon $25 millioner, Basic Attention Token rejste $35 millioner på 30 sekunder, og Status.im rejste $270.000.000 på få timer. Dette ICO-klima bliver undersøgt af mange i samfundet og forskellige regulerende organer rundt om i verden.
Er ICO'er lovlige?
Det korte svar er ja. Juridisk set befinder ICO'er sig i et meget gråt område. Der kan argumenteres for og imod, at de er uregulerede finansielle aktiver, som stadig er nye. SEC's nylige afgørelse har ryddet op i noget af denne gråzone. Nogle gange er tokenet et utility token. Det betyder, at den giver adgang til en bestemt protokol eller et bestemt netværk. Det kan ikke nødvendigvis betragtes som et finansielt værdipapir. Hvis tokenet er et equity token (hvilket betyder, at det udelukkende har til formål at stige i værdi), vil det i langt højere grad ligne en sikkerhed.
Selv om tokens kan købes for at få adgang til den underliggende platform i fremtiden, er det svært at benægte, at mange tokenkøb foretages med henblik på spekulative investeringer. Dette kan let fastslås af værdiansættelserne af mange projekter, der endnu ikke har frigivet et produkt.
Selv om SEC's afgørelse kan have afklaret status for security tokens i forhold til utility tokens, er der stadig meget at gøre for at test de juridiske aspekter. Iværksættere vil fortsat kunne drage fordel af dette nye fænomen, indtil der indføres yderligere regler.