Возможно, вы слышали о цифровых валютах центральных банков (CBDC), а возможно, ознакомились с их историей и предполагаемыми планами на будущее. Честно говоря, многим людям это безразлично. Возможно, дело в скучной аббревиатуре или в том, что это просто еще одна часть неработающей системы, не требующая долгосрочного внимания.
CBDCs
Они гораздо важнее, чем люди думают. Они являются ключом к "Великой перезагрузке" в моих глазах и окажут влияние почти на каждого человека на планете множеством способов.
Нужно охватить много информации, поэтому я решил сделать это в виде elevator pitch.
Девальвация
Моя самая большая проблема с деньгами - это их обесценивание. Фиатные валюты по всему миру быстро потеряли большую часть своей стоимости из-за сочетания прямых и косвенных факторов. Это обесценивание будет ускорено недавней тенденцией печатания денег. Богатство кантиллионеров будет продолжать расти за счет твердых активов, в то время как бедные, которые в основном держат наличные деньги, станут еще беднее.
В итоге глобальное неравенство увеличивается. Это приводит к социально-экономическим проблемам, которые затем приводят ко многим другим проблемам. Звучит просто, но их гораздо больше.
В мире доходность государственных облигаций близка к 0%. В течение последних 30-40 лет наблюдалась тенденция к нулю, и наконец мы достигли критической массы. Этот актив, по сути, пользуется спросом, потому что на него распространяются принудительные нормы регулирования, в то время как органический спрос снизился - по очевидным причинам. Правительствам необходимо выплачивать долги, поэтому они начали бесконечно печатать деньги. Это приводит к инфляции и обесцениванию их валют в результате инфляции.
Инфляция
Правительство должно держать инфляцию под контролем на уровне 2%. Это сложно, когда есть как давление на предложение (печатание денег), так и дисбаланс спроса (потребление).
Правительства должны увеличить потребление, уменьшить латентность денег и увеличить скорость обращения денег. Они считают, что этого можно достичь, обеспечив абсолютный контроль над деньгами. Они считают, что "программируемые деньги" могут помочь контролировать внутренние процессы и повысить эффективность международной торговли.
Наконец, правительствам нужна контролируемая система с контролируемым инструментом для выполнения всего вышеперечисленного. Наиболее важным аспектом является то, что правительства, скорее всего, примут поэтапный подход, чтобы в конечном итоге контролировать население с помощью денег - мы обсудим это позже.
Ладно, хватит о проблемах. Давайте теперь поговорим о цифровой валюте центрального банка.
Что такое CBDCs?
CBDCs - это инструменты, которыми владеет центральный банк страны, используя его баланс в качестве основного счета.
Хорошо, но почему бы им не сделать это сейчас?
Да и нет. И да, и нет. В настоящее время центральные банки создают деньги и ссужают их банкам по ставке репо. На этот раз, однако, бухгалтерская книга центрального банка будет дебетоваться и кредитоваться у источника независимо от того, что происходит с CBDCs. Это означает, что другие стороны, кроме банков, могут использовать ликвидность и баланс центрального банка.
Как это возможно? Это возможно, потому что в "программируемые деньги" встроены глобальные правила, и их можно использовать в заранее определенных рамках. Это три наиболее популярные модели, которые были предложены и запущены по всему миру. В настоящее время CBDC находятся в Китае и проходят пилотные испытания в других странах, включая Гану, Ливан, ЮАР, Великобританию и Южную Африку.
В чем разница между цифровыми валютами, ZAR и USD?
Это программируемые деньги.
Программируемая валюта
Эти цифровые коды представляют собой цифровые пакеты, которые могут быть скомпилированы в цифровые файлы. Они имеют набор правил, которые могут быть созданы либо создателем, либо дистрибьютором, уполномоченным распространять их. Представьте себе цифровую валюту, которая равна одному доллару США. Этот цифровой доллар может быть:
- Вас можно отследить в каждом движении. Счет, на который начисляются средства, бессрочно добавляет эту информацию в цифровую валюту.
- В любой момент можно остановиться, вернуться к источнику, вернуться к предыдущему счету или даже уничтожить файл.
- Набор неотъемлемых правил устанавливается в источнике, например, срок службы в один год и определенная сумма амортизации в единицу времени.
- Кредитоваться могут только определенные счета, например, те, у которых социальный кредитный рейтинг > X.
Поскольку они могут устанавливаться центральными банками или правительством в рамках фискальной или монетарной политики, правила бесконечны.
Каковы различные модели для CBDC?
На этой диаграмме показаны три модели, которые объединяют в себе то, что наиболее вероятно для многих стран. Хотя между странами будут некоторые различия, эти три модели должны охватывать большинство основ.
Взгляд слева направо
Банк - центральный банк
Это когда центральные банки сотрудничают с коммерческими или частными банками для распространения валют. Вероятно, это будет начальная фаза многих внедрений, которые впишутся в существующие методы предоставления кредитов и не приведут к немедленным сбоям в экономике.
В нынешней системе коммерческие банки являются основными поставщиками беспроцентных кредитов. Это их основной источник дохода, но цифровые валюты, которые напрямую связаны с балансом центрального банка, могут изменить ситуацию.
Банки-посредники могли бы стать "фронтальным инструментом распределения", который полностью привязан к бэкэнду центрального банка: его ликвидности и балансу, а также общей базе данных.
Эти банки-посредники могут зарабатывать только на комиссии за распространение, в то время как все проценты, выплачиваемые потребителями, идут прямо в центральный банк. Банк-посредник получает свою долю.
Предоставление кредита будет более эффективным, поскольку кредит предоставляется через один центральный источник через распределенную сеть (банки-посредники).
Эта модель противоречит стимулам банков и может быть расширена более мелкими шагами.
Частные учреждения
Частные учреждения могут получить доступ к центральным банкам
Эти частные учреждения будут подключены аналогично "бэкенду" центрального банка и станут узлами распространения цифровых валют.
Если последний желает работать в рамках этой системы, эти посредники также могут работать с частными банками на конкурентной основе.
Это связано с тем, что такие посредники (например, финтех) могут создавать свои собственные синтетические CBDC, полностью обеспеченные валютой центральных банков.
FinTech может иметь FinCoin, который имеет соотношение 1 к 1 и поддерживается CBDC. Аналогично Tether (USDC) и другим стабильным монетам, работающим на блокчейне, таким как Ethereum и Tron.
Стимулом для этого станет проведение расчетов непосредственно с балансом центрального банка на периодической основе. Финтех также должен принять родительские правила программируемой валюты, определяемые центральным банком. Эти средства должны последовательно отслеживаться по всем счетам для конечных пользователей - независимо от того, что именно.
Эти FinCoins могут быть тем же кодом, что и CBDC, с другим брендингом и маркетинговой стратегией.
Эти FinCoins также могут быть доступны с интересными премиями, которые могут быть выплачены центральному банку. Посредник может заплатить премию центральному банку, если какие-либо правила, определенные финтех-компаниями, будут внедрены в их синтетическую валюту.
Потребители
Потребитель для центрального банка
Эта модель является наиболее интригующей из всех трех, и, вероятно, будет использоваться в большинстве стран в той или иной форме. Проще говоря, мы с вами, потребители, можем установить на свои телефоны приложение, принадлежащее правительству или центральному банку, которое позволит центральным банкам распространять цифровые валюты непосредственно среди нас.
Эта технология устраняет посредников и решает проблемы задержки. Центральный банк может распределять кредиты напрямую потребителям без каких-либо проблем, связанных с репо. Это связано с неспособностью центральных банков повышать национальные процентные ставки. Рынки, скорее всего, рухнули бы, если бы центральные банки не повысили национальные процентные ставки прямо сейчас.
Что если бы центральный банк мог выдать кредит Фрэнку, 60-летнему мужчине с хорошей кредитной историей, по низкой, но нормализованной ставке? Что если бы центральный банк мог выдать кредит Танди (21-летней женщине, которая только начала работать) по более высокой ставке из-за рисков?
Можно установить реалистичные процентные ставки и добиться их органичного и постепенного повышения по мере роста внутреннего спроса на кредиты. Это звучит как надежная гипотеза.
Приложение Центрального банка
Мы наблюдаем оцифровку идентификационных данных и их централизацию во многих странах. Фаза 1 - через банковские приложения на трансграничном уровне. Это позволяет правительствам установить обязательный процесс цифровой идентификации, чтобы создать основу для CBDC.
Она начинается с приложений частных банков, которые уже есть у большинства банков, в центральном приложении (единый "банк/идентификатор"), но это центральное приложение может быть использовано для:
- Предоставление гражданам возможности подтвердить, кем они являются, любому человеку
- Позволяет гражданину хранить все документы, удостоверяющие личность, в одном месте
- Разрешить гражданину использовать приложение в качестве цифрового знака
- Позволяет предлагать услуги правительства через один портал
- Разрешение гражданам иметь трансграничные удостоверения личности
- Наконец, чтобы связать платежи с идентификацией
Постепенно кусочки этой головоломки собираются вместе.
Правительство будет владеть этим приложением, а также хотело бы связать "платежную" часть с центральным банком. Они не хотели бы приватизировать руку через частные банки. Это открывает возможность для других механизмов, таких как социальные кредитные баллы (подобно тому, что сейчас есть в Китае).
Если у центральных властей есть ваша личность, и они контролируют денежные потоки абсолютным образом, они смогут контролировать ваше поведение в дальнейшем. Более высокий социальный балл, основанный неизвестно на каких факторах, может привести к снижению процентных ставок. Не исключено, что это может привести к получению правительственных субсидий каждый год за то, что вы "хорошо себя ведете".
Проблемы
Какие проблемы могут решить CBDC?
Правила - для правителей. При взгляде на эти модели становится ясно одно: деньги должны контролироваться не пользователем, а создателем.
У программируемых денег есть много "плюсов".
- Неотъемлемая и эффективная отчетность перед центральными банками и посредниками. Это работает в пользу как провайдеров, так и учреждений. Это снижает операционные расходы и затраты на соблюдение требований. Финансовые нормативы являются серьезным бременем для большинства учреждений.
- Пороговые значения и автоматизация операций реверсирования и репо контролируются от центральных банков до банков-посредников (если выбрана именно такая модель).
- Дополнительный плагин для создания агностического бэкенда, совместимого со всеми поставщиками услуг. Частным компаниям придется потратить много времени, денег и усилий на интеграцию с банковским партнером, чтобы создать продукт или совместное предприятие. Если все стороны будут работать вместе с одной совместимой платформой, то барьеров для входа будет меньше. Это может даже привести к росту инноваций в секторе финтеха.
- Конечный потребитель будет чувствовать себя так, словно у него в руках горячая картошка, если средства обесцениваются. Это приведет к гипотетическому росту покупок и потребления, поскольку люди не захотят иметь на руках наличные деньги. Это будет двигать экономику вперед. Инфляция не будет скрытой силой.
- Контроль над фондами и социальными кредитными баллами может привести к более "контролируемому" населению с меньшим количеством протестов и преступлений, а также к "общему улучшению общества".
- Малые предприятия могут развиваться, получая прямой кредит или даже автоматические условия кредитования. Это может способствовать росту числа рабочих мест и инноваций.
- Обновления в области финансового регулирования, монетарной и фискальной политики могут быть быстро внедрены в систему и программируемые деньги, минуя бюрократию, неэффективность и бюрократизм.
- Новая система, контролирующая все денежные процессы, может снизить уровень мошенничества и финансовых преступлений. Хакеры могут легко украсть средства, не спрашивая разрешения.
- Наиболее важным аспектом программируемой валюты является то, что через цифровой актив теоретически можно контролировать сторону спроса. Центральные власти контролируют предложение денег, но трудно контролировать спрос (потребление).
- Скорость движения денег можно было бы контролировать, и те, кто больше всего нуждается, могли бы получать деньги более эффективно, чем сейчас.
- Во время кризиса денежными системами можно управлять. Центральные банки могли бы предотвращать рецессии, контролируя поведение пользователей и их потребление. Что если бы фондовую биржу можно было заморозить? Цены оставались бы неизменными до тех пор, пока температура не упала бы, потому что никто не мог бы продавать.
Хотя это может показаться отличной идеей, но контролировать все уже пытались.
Стоимость
Какова стоимость всего этого?
Долг остается долгом. Можно прогнозировать, что CBDC будут снижать инфляцию, если они будут внедряться осторожно и постепенно, не оказывая негативного влияния на финансовую систему или банковскую систему. Но как долго? Является ли это решением всех краткосрочных и долгосрочных долговых циклов? Никто не знает.
Да, краха рынка можно избежать в краткосрочной перспективе, но австрийские экономисты задали бы вопрос: Что будет стимулировать спрос, если рынок не является свободным? Эта система может казаться инновационной, новой и непоколебимой, но глупо верить, что это так.
Общая система остается неизменной. Каждая единица CBDC равна 1 единице долга. Мир, в котором мы живем сегодня, сталкивается с серьезной проблемой: постоянным ростом долга. В конечном итоге у должников закончатся деньги, что окажет разрушительное воздействие на долгосрочный цикл задолженности. CBDC могут отсрочить этот процесс, но я не думаю, что это отсрочит его навсегда.
Неэффективность централизации
Что происходит, когда действуют единые, эффективные процентные ставки? Как можно эффективно управлять ими в долгосрочной перспективе? Кредит может предоставляться индивидуально, прямо из источника, если он правильно развернут. У него нет агентской сети для управления операционными сложностями миллионов пользователей в модели "центральный банк - потребителю".
Как центральные банки могут контролировать непрерывное управление для каждого пользователя по отдельности? С централизацией связаны как эффективность, так и неэффективность. Именно это мы видели много лет назад в Советском Союзе, где центральные власти контролировали ценообразование на миллионы товаров и услуг в экономике. Это, несомненно, стало одним из главных факторов его гибели. Спрос и предложение никогда не будут равны без принципов свободного рынка.
То же самое относится к одной державе, которая контролирует правила для миллионов. Это иная ситуация, чем в советском примере.
Монополия на инновации. За последние несколько лет мы видели, как криптовалюты стали "большим зверем". Я имею в виду не только биткоин. Существует множество альткоинов, которые вторглись в нашу социальную жизнь онлайн и офлайн.
Эти криптовалюты в основном движимы крупными маркетинговыми кампаниями и "менталитетом венчурного инвестора", который заключается в желании войти рано и выйти быстро. Купить на ранней стадии, вывести продукт на рынок, а затем выбросить его на розничный рынок. Вы можете работать быстро и быстро все исправить. Это образ мышления Кремниевой долины.
Именно поэтому многим людям трудно понять медленный и устойчивый менталитет Биткойна. Вполне вероятно, что эти центральные банки примут старый образ мышления и будут работать с командами или технологиями альткоинов.
Мы видели, как центральные банки проводили "тщательные" исследования и осторожные пилотные проекты. Но COVID-19 может просто стать катализатором для центральных держав, чтобы поспешить выпустить этот продукт на рынок. Независимо от того, какую форму примет их модель, миллионы пользователей будут охвачены гораздо быстрее, чем средняя скорость принятия частных продуктов. Я считаю, что риск ошибиться при охвате такого количества пользователей - одна из моих самых больших проблем.
Может ли это привести к кризису ликвидности? Что, если центральные банки решат манипулировать спросом, манипулируя этими валютами? Не приведет ли это к тому, что события выйдут из-под контроля.
Что если бы люди мгновенно решили "потреблять" эти валюты или перевести их в более твердые активы? Фондовые рынки испытали бы опасное параболическое поведение при отсутствии ликвидности и краткосрочной скорости.
Многие люди не видят и не понимают скрытых последствий инфляции для их жизни. Люди сделают все возможное, чтобы избежать CBDC, если валюты станут саморазрушительными. Это может привести к целому ряду проблем. Это может привести к тому, что центральные банки будут печатать больше денег, что в долгосрочной перспективе только усилит инфляционные проблемы.
Безопасность и конфиденциальность
Конфиденциальность - это два самых больших риска, на мой взгляд. Во-первых, недопустимо считать, что ваши деньги не имеют права на конфиденциальность. На вашу конфиденциальность в целом влияет то, что вы покупаете, где вы тратите свои деньги и что вы с ними делаете.
К сожалению, правительства сделали нормой то, что ваши деньги не являются частными. Приложения частных банков позволяют нам проверять транзакции в течение дня. Эта централизация скоро станет реальностью. Централизация денег и данных для всех - идеальная питательная среда для хакеров, мошенников и коррупционеров. Вы можете погуглить, сколько раз взламывали Facebook, чтобы понять, насколько безопасны ваши данные в центральном банковском учреждении. Но у правительства и центральных банков будут все ваши данные. Ваша абсолютная личность. Подумайте о том, что произойдет, если кто-то завладеет этой информацией.
CBDCs против биткойна
Из сказанного мною ясно, что CBDC являются таковыми:
- Способ позволить другим распоряжаться вашими деньгами.
- Одностороннее разрешение - это способ контролировать деньги и население.
- Набор правил, которые в одностороннем порядке определяются поставщиками и/или создателями.
- Цифровая валюта, способная создавать неограниченное количество единиц или имеющая неисчерпаемый запас.
- Более надежная и централизованная.
- Приемлемы и могут быть изменены в зависимости от монетарной политики или произвольных правил.
- Решение, которое решает проблему в короткие сроки, но не способно решить проблему в долгосрочной перспективе.
- Это лучший способ обеспечить абсолютный контроль над правительствами.
Bitcoin
Затем у нас есть биткойн.
- Для авторизации транзакций только владелец монеты имеет право создавать подпись. Она может контролироваться только владельцем.
- Ограниченный запас в 21 000 000 биткоинов, который нельзя изменить.
- Все могут убедиться, что правила существуют и принимаются всеми.
- Любой человек может совершать анонимные сделки без авторизации. Биткойн - это набор правил без каких-либо правителей.
- Она распределена глобально и децентрализована, благодаря чему распределяет свой риск.
- Она неизменна и благодаря этому обладает стабильностью. В этом заключается источник присущей ему безопасности.
- Это лучший инструмент для сохранения нашего суверенитета.
Могут ли CBDCs и биткоин сосуществовать в одной вселенной?
Остается только надеяться, что правительства не запретят биткойн после развертывания CBDC. Его принятие возможно только большим количеством учреждений, что только укрепит его позиции в нынешней финансовой системе.
Однако если они запретят его, это сильно ударит по бедным и небанковским слоям населения, и эффект Кантильона не перестанет расти. Хотя биткоин, скорее всего, в конечном итоге победит, если биткоин будет использоваться для хранения богатства наряду с CBDCs, он продолжит свою текущую кривую принятия.
Болевые точки перехода от биткоина к фиату или наоборот все еще существуют и могут продолжать расти. Правительствам нужен контроль, а как только средства человека оказываются в биткоине, он их теряет. Возможно, в будущем регулирование будет способствовать "синтетическим" предложениям биткоина. Это означает, что кастодианы смогут держать биткоин от имени розничных клиентов. Это дает регуляторам ощущение контроля над этим активом. Возможно, будет сложнее получить свои закрытые ключи.
Мы увидим, как со временем будет продолжаться рост рынка одноранговых услуг, даже при наличии CBDC.
Великая перезагрузка
Биткойн - это "великая перезагрузка"
Мы можем сделать вывод, что CBDC являются полной противоположностью Биткойну. Один инструмент - это набор средств контроля, другой - ключ к свободе. Хотя есть веские причины для внедрения CBDC в краткосрочной перспективе, долгосрочная парадигма для CBDC не является хорошо продуманной.
Централизованно контролируемый рынок в долгосрочной перспективе не будет столь же эффективным, как свободный, и мы не знаем, решит ли он что-нибудь на самом деле. CBDCs могут увеличить внутреннее потребление и суверенное богатство, но эти единицы все еще поддерживаются только набором централизованно планируемых правил.
Она не решает проблему, присущую деньгам: стоимость самих денег. Он фиксирует "эффективность" денег в сознании контролера. Правительства всегда будут верить, что проблемы, созданные правительством, можно легко решить за счет большего количества правительства. Им нужно контролировать деньги, чтобы финансировать растущие дефициты, отрицая долгосрочные стимулы.
Если их деньги подкреплены чем-то общепризнанным, они со временем будут дорожать и не смогут находиться под контролем центрального правительства:
- Теперь бедные люди могут получить актив, который не обесценивается и доступен каждому.
- Можно применять принципы свободного рынка.
Только владея биткоином и закрытыми ключами, вы можете обладать суверенитетом. Если вы надежно управляете биткоином и, что еще важнее, не обесцениваете его, никто не сможет отнять его у вас.
Это и есть свобода. Свобода в богатстве - это свобода во всех остальных сферах.