Ce este o tehnologie disruptivă în investițiile în minerit?

În anul 2000, am venit cu conceptul de descoperire ca un fel de autodisciplină investițională. Chris și cu mine lucrăm împreună de patru ani și el a adaptat acest concept la cel de descoperire disruptivă. Acesta este mult mai definitoriu și, pe piața actuală, mult mai eficient. Ne consolidăm reciproc funcția. Este o relație romantică foarte bună, în sensul că suntem sincronizați și, cu toate acestea, acoperim pasiuni diferite în sala de descoperire distructivă sau disruptivă.

Sectoare industriale

Ce sectoare industriale sunt perturbate de forțele macro și cum pot profita comercianții?

• TMR: Ați schimbat recent titlul publicației pe care o co-editați în Disruptive Discoveries Journal. Globalizarea a sporit afacerile între țări și a adus beneficii pentru o mulțime de oameni prin creșterea nivelului de trai. Globalizarea tehnologiilor îi oferă unui fermier de pe o piață emergentă acces la aceeași cantitate de detalii pe care, să zicem, președintele Statelor Unite ar fi avut-o acum 15 ani. Aceste două forțe nivelează industria de joc între Est și Vest.
• CB: O serie de forțe macroeconomice s-au combinat pentru a crea probleme stringente în climatul economic global. Ca urmare, se prezintă atât probleme, cât și posibilități. Acesta a fost unul dintre elementele principale ale stagnării evoluției salariilor reale în Occident în deceniul precedent. Cu toate acestea, confluența globalizării și a tehnologiilor a început să ridice o sumă de probleme pentru noi, în Occident. Acest lucru înseamnă că, pe măsură ce mult mai mulți oameni locuiesc ceea ce eu numesc stiluri de viață "intensive în materie de mărfuri", începem să vedem că criteriile de trai converg. Una dintre probleme este un exces de muncă. Sute de milioane de indivizi la nivel global se alătură cursului central, ceea ce aplatizează evoluția salariilor. Se preconizează că, în China, cursul de mijloc va crește cu 200 de milioane în următoarele decenii. Alte națiuni precum India, Indonezia și Mexic se confruntă cu fenomene comparabile. Acest lucru va continua să aibă implicații de anvergură pentru noi, în Occident, pe măsură ce bazinul de înot al forței de muncă la nivel mondial se extinde și poate crește la un preț al vieții destul de scăzut. Accesibilitatea mai mare la tehnologie, de exemplu, formarea online complet gratuită prin Coursera sau edX, a exacerbat această preocupare, permițând oricui are o legătură web să învețe ce poate fi o viață mult mai bună. O sumă de sectoare industriale urmează să fie bulversate și aici se află posibilitatea. Ne-am lărgit raza de acțiune deoarece, pentru a prospera pe piețele de mărfuri ale viitorului, comercianții vor trebui să fie mult mai selectivi în ceea ce privește sectoarele, întreprinderile și mărfurile pe care le analizează. Tehnologia, în special tehnologiile disruptive, cum ar fi educația online, este în același timp cel mai bun prieten și cel mai aprig dușman al nostru. Poate că este un avans, poate că este o tehnologie. Aceste companii oferă posibilități într-un climat economic global inundat de forță de muncă și capacități. Caut companii oriunde de-a lungul lanțului de valori care au tehnologii disruptive sau un avantaj concurențial neloial.

Tehnologie disruptivă

• TMR: Mike, ce produse de bază ar putea beneficia de pe urma tehnologiei disruptive de astăzi?
• MB: La început îmi vin în minte petrolul și propanul. Îngrășămintele și apa potabilă vor fi, de asemenea, avantajoase. Explorarea și recuperarea mineralelor vor fi, de asemenea, revoluționate de noile tehnologii. Va avea loc o revoluție în ceea ce privește utilizarea energiei, producția de alimente, producția de minerale clare și, prin urmare, calitatea ridicată a vieții aici și în jurul planetei. În al doilea trimestru al anului 2014, SUA a fost nevoie de 10 ani pentru ca fracturarea hidraulică să se impună, dar astăzi a restructurat aproape în totalitate geopolitica mondială. a produs 8,4 milioane de barili (8,4 MMbbl) de petrol comparativ, cel mai mare nivel din ultimii 26 de ani. Până în 2016, SUA va produce 12 MMbbl de petrol esențial pe dată și va deveni exportator de gaze normale; este doar o chestiune de timp. Aceasta este cea mai mare, cea mai recentă ilustrare a unei descoperiri disruptive la nivel mondial. Nu este vorba de fapt de descoperirea unei mine, ci de descoperirea unor tehnologii. Am discutat recent cu cineva despre tehnologiile cu torțe cu plasmă pentru prelucrarea mineralelor. Aceste tehnologii se află încă foarte devreme în dezvoltare, iar mai mulți din sectorul minier nu cred în ele, dar au aceeași posibilitate pe care a avut-o fracturarea pentru producția esențială de petrol și gaze de a schimba economia pieței miniere și de a influența geopolitica planetei.

Cerințe ale societății

• TMR: Mai multe tehnologii sunt costisitoare. Ați spus că societatea are nevoie de acces la produse de bază ieftine pentru a susține o calitate mai bună a vieții. Acest lucru nu poate fi sustenabil. Numeroase produse de bază sunt în acest moment vândute la un preț mai mic decât costul necesar pentru a le produce.
• MB: Este nevoie de o perioadă de timp pentru a idealiza aceste descoperiri disruptive. În Eagle Ford Shale, prețul de producție al unui baril de petrol esențial este de aproximativ $40. Cu aceste noi tehnologii, vor ajunge costurile din urmă cu prețul de producție? Noile tehnologii de explorare și de recuperare în minerit vor reduce semnificativ costurile. Așadar, soluția la problema dumneavoastră este da. Cel mai mult pe care saudiții îl pot face folosind tehnologiile convenționale de descoperire și recuperare este de $45 sau $50 pe baril. În ultimele luni am văzut nenumărate întreprinderi care fie au pus la naftalină minele, fie au abandonat complet sarcinile. Cu toate acestea, fiecare produs de bază este diferit și cred că este esențial să analizăm separat puternica ofertă și cerere distinctă pentru fiecare. Ca o ilustrare, litiul și componentele de pământuri rare (REE) oferă posibilități diferite.
• CB: Vânzarea de mărfuri sub prețul de producție nu este, în mod evident, sustenabilă. A le grupa în mod colectiv și a spune că TOATE metalele energetice sunt pariuri proaste în acest moment este în mod evident fals. După unele estimări, 60% din uraniul produs în prezent este produs sub preț. Să luăm ca exemplu uraniul. Poți să produci ceva la preț redus doar pentru o perioadă limitată de timp înainte de a pierde încrederea piețelor. Acest lucru nu poate continua, deoarece întreprinderile au acționari care investesc în funcție de capacitatea grupurilor de conducere de a genera profituri și fluxuri de bani. Strategia principalilor producători-Cameco Corp.

Uraniu

Cu toate acestea, uraniul este un element critic al infrastructurii noastre energetice și va rămâne o componentă vitală, în ciuda problemelor sale. (CCO:TSX; CCJ:NYSE), AREVA SA (AREVA:EPA) și Paladin Power Ltd. (CCO:TSX; CCJ:NYSE). (PDN:TSX; PDN:ASX) - este de a tăia explorarea, de a reduce cheltuielile generale și de a pune minele pe tratament și întreținere. Acest lucru se simte și este prima acțiune pentru a vedea cum oferta și necesarul încep să se echilibreze. Într-o atmosferă în care costul spot al uraniului este de $28/livră ($28/lb), iar costul la termen este de $45/lb, trebuie să găsiți afacerile care pot exista în medii cu prețuri mici. Chiar în acest moment, acest lucru indică jocuri de creație in situ și pe termen scurt în vestul Statelor Unite și în Kazahstan. Dacă doriți să investiți în uraniu corect astăzi, m-aș uita la producătorii cu cele mai mici costuri din sector.

Bazinul Athabasca are o calitate excelentă, dar acest tip de rocă dură nu este un bun financiar în prezent și nici nu va fi până când nu vom ajunge la prețuri mult mai mari pentru uraniu. O altă tehnică ar fi investirea în zone cu rocă dură care nu sunt financiare în acest moment, dar care vor fi la prețuri mai mari ale uraniului.

• TMR: În interviul de anul trecut, ați fost foarte divizați în ceea ce privește perspectiva uraniului. Am discutat frecvent despre acest stil de opționalitate. Mike, sunteți ferm convins că ar trebui să trecem la toriu pentru a evita alte Fukushima. Mai poți crede în acest mod?
• MB: Unul dintre avantajele relației noastre este că oamenii nu sunt mereu de acord sau în dezacord. Ne întoarcem înapoi și înapoi. Este o relație extrem de sănătoasă, deoarece poți evita să "bei apa din baia personală". Cu toate acestea, suntem totuși divizați în ceea ce privește uraniul pe termen lung. Uraniul nu este cea mai bună energie nucleară, ci toriul. Toriul este mult mai abundent și mai ușor de depozitat. Materialele arse nu emit mult plutoniu. Subprodusele sale secundare se descompun mai repede și sunt mai sigure. Problema este că noi am cheltuit sume uriașe de bani pentru a construi și moderniza centrale nucleare pe bază de uraniu, la fel ca și chinezii. Este puțin probabil să trecem la thorium în viitor. Probabil că vom avea energie verde înainte de a avea reactoare cu toriu, deși atât China, cât și India vor lucra la ele. În ceea ce privește ceea ce a spus Chris despre faptul că uraniul nu este cu adevărat pregătit pentru o conversie, sunt de acord. Nu vizitez o conversie pentru doar doi până la cinci ani. În spațiul nuclear, micile reactoare modulare oferă o tehnologie disruptivă. De aceea, aflăm despre lanțul de valoare pentru oportunitățile de cheltuieli de descoperire disruptive în tehnologii, împreună cu descoperirile de resurse naturale. Acestea se află în cadrul nivelurilor lor foarte timpurii de dezvoltare.

Inflația

• TMR: Mike, probabil că în câteva zile veți ține discursul bianual despre economie în fața Rezervei guvernamentale. Cred că întreaga lume este mult mai dezinflaționistă sau pur și simplu deflaționistă decât a fost de la Criza Excelentă încoace. Ce anume veți spune?
• MB: Preocuparea principală este acum lupta pe lista băncilor centrale de pe planetă care încearcă să genereze inflație, să evite creșterea vitezei și să se ferească de deflație sau de micșorarea masei monetare și a propriilor economii. Fed-ul tipărește bani mulți. Da, își diminuează relaxarea cantitativă, însă oferta reală de bani din economia reală nu crește cu adevărat. Fed are în portofoliu obligațiuni în valoare de $4,5 trilioane de dolari. Oferta de bani a Fed este. Aceasta a instituit un plan de $100 de miliarde de dolari pentru a cumpăra obligațiuni și a face împrumuturi financiare. Așadar, BCE se lansează în acest moment în propriul program de relaxare cantitativă. Adevărata întrebare de astăzi este: "Cum crește Fed ratele de curiozitate fără a face implozia climatului economic?". Banca Centrală Europeană a declarat în ultima vreme că este îngrijorată de deflație. Nu avem un climat economic de dezvoltare robustă și durabilă. Din 1970, dezvoltarea PIB-ului a fost în medie de 3,4%, apărând în afara recesiunilor. Iată că 70 de luni mai târziu, abia reușim să susținem o dezvoltare de 2%. Fără o dezvoltare cu viteză de evadare, nu puteți oferi cu suma datoriei financiare care a fost contractată din nou în perioada 2000-2008. Mă îngrijorează faptul că avem între trei și cinci ani de dezvoltare, plafonată de procedura mai lentă de reducere a efectului de levier în care ne aflăm în aceste zile. Acest lucru va afecta rapiditatea cu care piețele de capital se pot schimba și cu care evoluează o nouă rutină de creditare pentru a susține creșterea financiară necesară. Piețele de acțiuni sunt mult supraevaluate. Cred că ne confruntăm cu doi până la cinci ani de reducere a efectului de levier. Nu este chiar un afișaj optimist pe termen scurt. Mă aștept la o corecție.
• CB: Toate acestea stau la baza tezei noastre de descoperire disruptivă. Expresie mai lungă, desigur, ne vom reveni. În schimb, aveți nevoie să găsiți acele posibilități care pot oferi randamente peste cele tipice în ceea ce pare a fi un profil de utilizator cu o creștere extrem de atenuată în următorii câțiva ani. Faceți acest lucru prin găsirea acelor posibilități care pot produce un element atractiv, fie printr-o putere disruptivă în designul lor de afaceri, fie printr-un alt element. Nu este chiar o tehnică viabilă să vă ascundeți mintea în nisip și să nu participați cu adevărat la aceste piețe. Uber (deși este o companie privată) a făcut acest lucru în compania de transport în vrac. Netflix a făcut acest lucru în compania de streaming de clipuri video. MB: Nu uitați că există două tipuri de deflație. Unul provine de la o ofertă suplimentară și o cerere insuficientă. Tesla a făcut acest lucru în compania auto. Aceasta este o componentă a ceea ce ne confruntăm în acest moment. Cine știe când va continua să revină și să ne lovească în partea de sus? Aceasta este deflația rea: ofertă în exces și cerere stagnantă. Prețurile scad, se formează așteptări și oamenii încep să economisească, deoarece pot cumpăra mașina de spălat mai ieftin luna viitoare. De exemplu, există o mulțime de modalități de a obține fier, aluminiu și cupru, însă chinezii au înfulecat totul. Celălalt tip de deflație își are originea în descoperiri perturbatoare. Aceasta este situația în care descoperirile tehnologice noi au tendința de a înlocui munca sau cel puțin de a plafona adevăratul venit disponibil al forței de muncă. Din această cauză, creșterea se transformă în spirală și intră în declin. Acest lucru se întâmplă în acest moment pe piața muncii. Statele Unite au anunțat dezvoltarea a 217.000 de noi locuri de muncă în luna mai, ceea ce echivalează cu numărul de locuri de muncă pierdute în 2008. Toată lumea a aplaudat. Chiar se luptă pentru a menține creșterea salariilor reale și pentru a obține oameni care să se întoarcă la muncă. Problema este că în această națiune sunt cu 15 milioane de oameni mai mulți decât în 2008. Cu toate acestea, avem totuși o forță de muncă suplimentară și subproductivă extraordinară. Munca nu este răsplătită; productivitatea, prin noi descoperiri, este răsplătită. Pur și simplu nu văd pe nimeni la Washington, D.C., care să fie pregătit să facă ceea ce este necesar pentru a face acest lucru să se întâmple. TMR: O mulțime de oameni se convertesc la aur atunci când lucrurile sunt perturbate. Avem ambele tipuri de deflație chiar în acest moment și trebuie să le aparentăm. Ce credeți fiecare dintre voi despre perspectivele pentru metalul prețios și argint? MB: În condițiile prețului real al inflației, metalul prețios va fi plafonat. Costul aurului este în scădere de la începutul anului. La $1.200/oz, am fi cumpărători. O mare parte dintre producători-Newmont Mining Corp. cred că va verifica $1.200/oz ($1.200/oz), sau poate $1.100/oz. Wall Road este îndreptat împotriva aurului în acest moment, iar piața contractelor futures este coada care dă din coadă atât la metalul prețios, cât și la argint. (NEM:NYSE), Barrick Precious metal Corp. (ABX:TSX; ABX:NYSE),Goldcorp Inc. (G:TSX; GG:NYSE) și AngloGold Ashanti Ltd. (G:TSX; GG:NYSE). (AU:NYSE; ANG:JSE; AGG:ASX) - spun că pot genera la $980/oz sau $1.000/oz. În prezent, au amortizat rezerve de miliarde de dolari care au devenit nerentabile. Presupun că vestea cea mare, deși nu este de fapt o informație bună, este că explorarea se oprește. Acest lucru va fi, în plus, perturbator. Este foarte greu să strângi bani pentru explorare în acest moment. TSX Venture Trade va fi canibalizat înainte ca acest lucru să se termine. Vor fi extrem de puține mine noi de metale prețioase sau de argint care vor intra în exploatare. Unii dintre producătorii de argint de nivel mediu vor avea adevărate complicații pe măsură ce argintul își va găsi partea inferioară. S-ar putea să trebuiască să așteptăm între un an și trei ani, dar la un moment dat vom rămâne fără proprietăți de metale prețioase exploatabile, ca urmare a dispariției întreprinderilor de explorare. După aceea, va avea loc o revenire.

Metal prețios

• TMR: Chris, ești de acord?
• CB: Cu toate acestea, susțin că multe mărfuri vor merge în lateral pentru o vreme. Cred că metalul prețios și argintul vor găsi nivelul de jos atunci când vom începe să vedem costuri marginale echivalente cu prețul metalului prețios și al argintului. Este dificil de spus cât de mult timp va dura acest lucru, dar nu văd deloc mai mulți catalizatori macro care să augure o cerință explozivă în viitorul apropiat. În industria metalelor prețioase, în special, percepția este adevărul. Trebuie să găsiți povești despre creație cu costuri reduse sau despre tehnologii disruptive. Dacă auziți foarte mult despre dezinflație sau despre absența inflației, nu vă mai gândiți la unii dintre factorii convenționali pentru a cumpăra și a deține metale prețioase sau juniori și creatori. Acesta este unul dintre factorii majori pentru care au fost împinși puternic în jos și este posibil să rămână acolo pentru o vreme. Percepția este că nu există inflație în climatul economic, iar creșterea economică este astăzi stabilă. Realitatea este foarte diferită dacă ați fost la o băcănie sau v-ați alimentat vehiculul cu benzină în ultima vreme. Asta nu înseamnă că aurul ar putea foarte bine să nu explodeze în sus în funcție de evenimentele mondiale pentru o vreme. Metalul prețios a atins $1.380/oz, dar a scăzut odată ce lucrurile s-au calmat. Am asistat acum la un fenomen identic în timp ce Irakul se transformă chiar într-o bătălie civilă. Am văzut ce s-a întâmplat cu metalul prețios atunci când Vladimir Putin a început să tragă cu sabia și a invadat Ucraina. Nu sunt convins că aceste activități singulare pot împinge costurile metalelor prețioase să crească dramatic în viitorul apropiat. Vreți să urmăriți factorii convenționali, cum ar fi furnizarea și cererea și intrările sau ieșirile de bani tranzacționați la bursă. Ca urmare, am văzut mult mai multă volatilitate în cazul aurului și, de asemenea, mai multă volatilitate în cazul costului argintului. Este regretabil că, înainte de 10 ani, metalul prețios și argintul s-au transformat în lecții de active în sine și am uitat funcțiile lor tradiționale ca depozite de valoare și planuri de asigurare împotriva inflației. Argintul are o aplicație industrială masivă; aurul nu prea are. Cu o rată de dezvoltare de doar 2% în climatul economic mondial, utilizările comerciale se vor micșora până când vom putea ajunge la o dezvoltare a PIB-ului de 3-5%. MB: În opinia mea, metalul prețios și argintul s-au decuplabilizat. Au fost achiziționate aproximativ 245 de milioane de uncii (245 Moz) de monede și pub-uri de argint, în 2013-76% mult mai mult decât în 2012 și triplu față de argintul achiziționat de comercianți în 2009. Dacă adăugați și achizițiile de bijuterii și argintărie, aproape 500 Moz de argint au fost cumpărate în 2013. Aceasta nu va include utilizarea industrială, doar cheltuielile. Cu un an în urmă am înregistrat un deficit de 113 Moz în furnizarea de argint. Există un număr mare de comercianți de argint. În urmă cu 2 ani, costul argintului era în medie de $35/oz; în aceste zile este de $19/oz. Comercianții trebuie să caute întreprinderi care pot susține crearea de argint. Aceștia trebuie să fie siguri că întreprinderile își pot menține atributele. Vedem astăzi o mare cantitate de jucători cu capital privat. Cred că vom găsi o mare parte din atributele argintului care vin complet gratuit. Aceștia rostogolesc atributele pentru câțiva cenți pe dolar atunci când pot. Când se va converti? Nu știu, posibil peste câteva metode.

Climatul economic

• TMR: Chris, pe lângă faptul că ești băiat, mai ești și tată, ceea ce, evident, Mike, îți permite să fii bunic. Va exista o achiziție într-o marfă sau poate o acțiune pe care ai putea să o faci acum, ori de câte ori copiii tăi sunt tineri, care ar putea valora suficient de mult peste douăzeci de ani pentru a le acoperi diploma de facultate?
• CB: Nu pot să mă gândesc la o singură cheltuială sau la o marfă. Se va converti argintul? Da. Nu poți controla piețele economice sau funcționalitatea climatului economic. Cumpărarea și păstrarea nu este chiar singura strategie de utilizat și a fost o tehnică perdantă în ultimii ani. Trebuie să ai o strategie versatilă și un program pentru a face față acestor furtuni. Convergența stilurilor de viață este un fenomen real și credibil. Nu este chiar un boom parabolic; este lent și continuu și va continua. Mă concentrez pe metale energetice și am o procedură de gândire, un calendar și o tehnică pentru fiecare dintre ele. Dacă aveți de gând să investiți pe planeta materiilor prime, fie că este vorba de juniori sau de orice alt loc de-a lungul lanțului valoric, trebuie să aveți o tehnică, un program și o filozofie pe care să le respectați, dar trebuie să rămâneți suficient de versatil pentru a vă adapta atunci când momentele se schimbă. Credem că această convergență se întâmplă doar la nivelul la care oamenii pot trăi mult mai intensiv în ceea ce privește materiile prime, cu un stil de viață mult mai bogat. Capacitatea de adaptare este probabil cea mai importantă lecție pe care aș vrea să o pot lăsa copiilor mei. Nu mai este 2006 și nu ar trebui să investiți ca și cum ar fi așa.