O que é uma Tecnologia Perturbadora nos Investimentos em Mineração?

No ano 2000, criei o conceito de descoberta como uma espécie de auto-disciplina de investimento. Chris e eu trabalhámos colectivamente durante quatro anos e ele adaptou isso ao conceito de uma descoberta perturbadora. Isto é muito mais definidor e, no mercado actual, muito mais eficaz. Reforçamos a função um do outro. É uma relação romântica muito boa na medida em que estamos em sincronia e, no entanto, cobrimos diferentes paixões na sala de descobertas destrutivas ou perturbadoras.

Sectores Industriais

Que sectores industriais estão a ser perturbados por forças macro, e como podem os comerciantes lucrar?

• TMR: Ultimamente mudou o título da publicação que co-editou para Disruptive Discoveries Journal. A globalização tem aumentado os negócios entre países e beneficiado muitas pessoas através de especificações de vida mais elevadas. A globalização das tecnologias dá a um agricultor num mercado emergente acesso à mesma quantidade de detalhes que, digamos, o presidente dos Says Unidos teria tido há 15 anos. Estas duas forças estão a nivelar a indústria do jogo entre o Oriente e o Ocidente.
• CB: Uma quantidade de macro-forças combinaram-se para resolver questões convincentes para o clima económico global. Como resultado, são apresentadas tanto questões como possibilidades. Este tem sido um dos principais elementos na estagnação da evolução dos salários reais no Ocidente na década anterior. No entanto, a confluência da globalização e das tecnologias começou a levantar uma série de problemas para nós no Ocidente. Isto significa que, como há muito mais pessoas a residir o que eu contacto com estilos de vida "intensivos em mercadorias", estamos a começar a ver os critérios de vida convergir. Um problema é um excesso de trabalho. Centenas de milhões de indivíduos a nível global estão a aderir ao curso central, o que está a nivelar a evolução salarial. Prevê-se que o curso médio da China cresça 200 milhões nas próximas décadas. Outras nações como a Índia, Indonésia e México estão a passar por fenómenos comparáveis. Isto continuará a ter implicações de longo alcance para nós no Ocidente, à medida que a piscina de trabalho mundial se expande e pode crescer a um preço de vida bastante mais baixo. Uma maior acessibilidade à tecnologia, por exemplo formação em linha totalmente gratuita através de Coursera ou edX, exacerbou esta preocupação ao permitir a qualquer pessoa com uma ligação Web aprender o que pode ser uma vida muito melhor. Uma quantidade de sectores industriais está definida para ser levantada e aqui reside a possibilidade. Alargámos o nosso alcance porque para prosperar nos mercados de mercadorias do futuro, os comerciantes terão de ser ainda mais selectivos em relação aos sectores, às empresas e às mercadorias para as quais olham. A tecnologia, especificamente tecnologias disruptivas como a educação em linha, é ao mesmo tempo o nosso melhor amigo e inimigo mais severo. Talvez seja um adiantamento, talvez seja uma tecnologia. Estas empresas oferecem as possibilidades num clima económico global inundado de mão-de-obra e capacidade. Procuro empresas em qualquer lugar ao longo da cadeia de valor que tenham uma tecnologia disruptiva ou um benefício competitivo injusto.

Tecnologia de Perturbação

• TMR: Mike, que mercadorias poderiam beneficiar da tecnologia disruptiva de hoje?
• MB: O petróleo e o propano vêm-me inicialmente à mente. Os adubos e a água potável também serão uma vantagem. Além disso, a exploração e recuperação de minérios será revolucionada com novas tecnologias. Haverá uma revolução no uso de energia, na produção de alimentos, na produção de minerais claros e, portanto, na alta qualidade de vida aqui e em todo o planeta. No 2º trimestre de 2014 os EUA levaram 10 anos para que o fracking hidráulico se instalasse, mas hoje reestruturou quase totalmente a geopolítica mundial. produziu 8,4 milhões de barris (8,4 MMbbl) de petróleo comparados, o mais alto em 26 anos. Até 2016, os EUA farão 12 MMbbl de petróleo essencial por vez e tornar-se-ão exportadores de gás normal; é apenas uma questão de tempo. Esta é a maior e mais recente ilustração de uma descoberta perturbadora a nível mundial. Não se trata realmente de descobrir uma mina; trata-se de descobrir uma tecnologia. Falei recentemente com alguém sobre tecnologias de tochas de plasma para o processamento de minerais. Essas tecnologias ainda se encontram muito antes do seu desenvolvimento, e várias no sector mineiro não acreditam nelas, mas têm a mesma possibilidade que o fracking teve de produzir petróleo e gás essenciais para mudar a economia do mercado mineiro e influenciar a geopolítica do planeta.

Requisitos da sociedade

• TMR: Várias tecnologias são dispendiosas. Disse que a sociedade exige o acesso a produtos baratos para sustentar uma maior qualidade de vida. Isso não pode ser sustentável. Numerosas mercadorias estão neste momento a ser vendidas a preços inferiores ao custo necessário para as produzir.
• MB: É necessário um período de tempo para se idealizar estas descobertas perturbadoras. No xisto Eagle Ford, o preço de produzir um barril de óleo essencial é de cerca de $40. Com estas novas tecnologias, será que os custos irão recuperar o preço de produção? As novas tecnologias de exploração e de recuperação na exploração mineira reduzirão significativamente os custos. Portanto, a solução para o seu problema é sim. O maior que os sauditas podem fazer utilizando tecnologias convencionais de descoberta e recuperação é $45 ou $50 por barril. Nos últimos meses, temos visto inúmeras empresas a abandonar completamente as tarefas, ou a naftalina. No entanto, cada mercadoria é diversa e penso que é essencial olhar separadamente para a distinta oferta-demanda poderosa para cada uma. Como ilustração, os componentes de lítio e terras raras (REE) oferecem diferentes possibilidades.
• CB: Vender mercadorias abaixo do preço de produção não é, obviamente, realmente sustentável. Lumpá-los colectivamente e dizer que TODOS os metais de poder são más apostas neste ponto é manifestamente falso. Por algumas contas, 60% do urânio que está a ser produzido hoje em dia é produzido abaixo do preço. Tomemos o urânio, para ilustração. Só se pode gerar algo com uma redução tão longa antes de se perder a dependência dos mercados. Isso não pode continuar porque as empresas têm accionistas que investem com base na capacidade dos grupos de gestão para gerar lucros e fluxo monetário. A estratégia dos principais produtores-Cameco Corp.

Urânio

No entanto, o urânio é um elemento crítico da nossa infra-estrutura energética, e continuará a ser um componente vital, apesar dos seus problemas. (CCO:TSX; CCJ:NYSE), AREVA SA (AREVA:EPA) e Paladin Power Ltd. (PDN:TSX; PDN:ASX) - é cortar a exploração, reduzir as despesas gerais e colocar minas em tratamento e manutenção. Isto faz sentir e é a primeira acção em ver a oferta e as necessidades começarem a equilibrar-se. Numa atmosfera em que o custo spot do urânio é $28/libra ($28/lb) e o termo custo é $45/libra, é necessário encontrar os negócios que podem existir em ambientes de baixo preço. Logo neste ponto, isso indica as peças de criação in-situ e a curto prazo no oeste dos Estados Unidos, diz o Cazaquistão. Se quiser investir no urânio correcto hoje em dia, eu olharia para os produtores com custos mais baixos do sector.

A Bacia de Athabasca tem uma excelente classificação, mas esse tipo de rocha dura hoje em dia não é correcto do ponto de vista financeiro, e "será" até atingirmos preços de urânio muito mais elevados. Outra técnica seria investir em peças de rochas duras que não são financeiras neste momento, mas serão a preços de urânio mais elevados.

• TMR: Na entrevista do último ano entre pai e filho, ficou muito dividido quanto à perspectiva do urânio. Tenho discutido frequentemente este estilo de opcionalidade. Mike, é inflexível que devíamos mudar para o tório para evitar mais Fukushimas. Ainda acredita que assim é?
• MB: Entre as vantagens da nossa relação está o facto de as pessoas não concordarem, ou discordarem constantemente. Voltamos para trás e para a frente. É uma relação extremamente saudável, pois pode evitar "beber a sua água do banho pessoal". No entanto, estamos divididos quanto ao urânio a longo prazo. O urânio não é a melhor energia nuclear, o tório é. O tório é muito mais abundante e mais simples de armazenar. Os materiais queimados não libertam muito plutónio. Os seus subprodutos decompõem-se mais rapidamente e são mais seguros. A questão é que gastamos grandes quantidades de dólares a construir e a reequipar a vida das centrais nucleares à base de urânio, tal como os chineses. É pouco provável que no futuro nos desloquemos ao tório. Teremos provavelmente energia verde antes de termos reactores de tório, embora tanto a China como a Índia trabalhem neles. Em relação ao que Chris disse sobre o urânio não estar realmente pronto para uma conversão, concordo. No espaço nuclear, os pequenos reactores modulares dão uma tecnologia disruptiva. É por isso que estamos a descobrir a cadeia de valor das oportunidades de despesas de descoberta disruptiva em tecnologias, juntamente com as descobertas de recursos naturais. Eles estão dentro dos seus níveis de desenvolvimento muito cedo.

Inflação

• TMR: Mike, é provável que fale bianualmente com a Reserva Governamental sobre a economia dentro de poucos dias. Penso que o mundo inteiro é muito mais desinflacionista ou simplesmente deflacionista do que tem sido desde a Excelente Depressão. Exactamente o que vai dizer?
• MB: A principal preocupação agora é a batalha na lista dos bancos centrais do planeta que tentam gerar inflação, fugir ao crescimento da velocidade e manter-se afastados da deflação ou da contracção da quantidade de oferta de dinheiro e das suas próprias economias. O Fed está a imprimir muito dinheiro. Sim, está a afunilar a sua flexibilização quantitativa, contudo o dinheiro real fornecido na economia real não está realmente a crescer. O Fed tem $4,5 triliões de obrigações na sua carteira. O dinheiro que o Fed fornece é. O Fed instituiu um plano de $100 biliões para comprar obrigações e fazer empréstimos financeiros. Assim, o BCE está neste momento a embarcar no seu próprio programa de flexibilização quantitativa. A verdadeira questão hoje é: "Como é que o Fed aumenta as taxas de curiosidade sem implodir o clima económico?". O Banco Central Europeu disse recentemente que estava preocupado com a deflação. Não temos um clima económico de desenvolvimento robusto e sustentável. Desde 1970, o desenvolvimento do PIB tem sido, em média, de 3,4%, surgindo de recessões. Aqui estivemos 70 meses depois e mal conseguimos sustentar o desenvolvimento 2%. Sem desenvolvimento de velocidade de fuga, não se pode oferecer com o montante da dívida financeira que foi contraída de novo em 2000-2008. Preocupa-me que tenhamos três a cinco anos de desenvolvimento limitados pelo processo de desalavancagem mais lento que estamos a ter nestes dias. Isso irá afectar a rapidez com que os mercados de capitais podem mudar e uma nova rotina de crédito evolui para apoiar o crescimento financeiro necessário. Os mercados de acções estão muito sobrevalorizados. Penso que estamos perante dois a cinco anos de desalavancagem. Não é realmente uma exibição optimista na curta expressão. Espero uma correcção.
• CB: Tudo isto está subjacente à nossa tese de descoberta perturbadora. Uma expressão mais longa, de curso de formação, vamos recuperar. Em vez disso, é necessário encontrar aquelas possibilidades que podem proporcionar retornos acima do típico no que parece ser um perfil de utilizador de crescimento extremamente silencioso durante os próximos anos. Faz isto através da descoberta das possibilidades que podem produzir um item apelativo, quer através de um poder perturbador na sua concepção empresarial, quer através de outro elemento. Não é realmente uma técnica viável esconder a sua mente na areia e não participar realmente nestes mercados. Uber (embora de propriedade privada) fez isto na empresa de transporte a granel. A Netflix fez isto na empresa de vídeo clipes de streaming. MB: Lembre-se, existem dois tipos de deflação. Um vem de fornecimento extra e exigência insuficiente. Tesla fez isto na empresa de automóveis. Isso é componente do que estamos a enfrentar neste momento. Quem sabe quando é que isso vai continuar a voltar e a atingir-nos no topo? Isso é má deflação: excesso de oferta e procura estagnada. Os preços caem, formam-se expectativas e as pessoas começam a poupar, uma vez que podem comprar a máquina de lavar mais barata no próximo mês. Por exemplo, há muitas maneiras de obter ferro, alumínio e cobre, no entanto, os chineses têm tudo escarafunchado. O outro tipo de deflação tem origem numa descoberta perturbadora. É aí que novas descobertas tecnológicas têm uma tendência para substituir a mão-de-obra ou, no mínimo, o verdadeiro rendimento disponível da mão-de-obra de limite. Devido a isto, a espiral de crescimento entra mesmo em declínio. Isso está a acontecer no mercado de trabalho neste momento. Os EUA anunciaram o desenvolvimento de 217.000 novas oportunidades de emprego em Maio, o equivalente à quantidade de oportunidades de emprego perdidas em 2008. Toda a gente aplaudiu. É realmente difícil manter o crescimento dos salários reais e conseguir que as pessoas voltem a funcionar. A questão é que há mais 15 milhões de pessoas nesta nação do que em 2008. No entanto, temos uma enorme mão-de-obra extra e subprodutiva. O trabalho não está a ser recompensado; a produtividade, através de novas descobertas, está a ser recompensada. Simplesmente não vejo ninguém em Washington, D.C., pronto a fazer o que é necessário para que isso aconteça. TMR: Muitas pessoas convertem-se a ouro quando as coisas são perturbadas. Temos ambos os tipos de deflação neste momento, e temos de os tornar visíveis. O que pensam cada um de vós da perspectiva do metal precioso e da prata? MB: Em condições do preço real da inflação, o metal precioso vai ser nivelado. O custo do ouro está em baixa desde o início do ano. A $1,200/oz, seríamos compradores. Uma grande parte dos produtores -Newmont Mining Corp. Penso que verificará $1,200/ounce ($1,200/oz), ou talvez $1,100/oz. A Wall Road está agora alinhada contra o ouro correcto, e o mercado de futuros é a cauda que abana o canino tanto em metal precioso como em prata. (NEM:NYSE), Barrick Precious metal Corp. (ABX:TSX; ABX:NYSE),Goldcorp Inc. (G:TSX; GG:NYSE) e AngloGold Ashanti Ltd. (AU:NYSE; ANG:JSE; AGG:ASX) - dizem que podem gerar a $980/oz ou $1,000/oz. Actualmente, eles anularam milhares de milhões de dólares de reservas que se tornaram pouco económicos. Suponho que a grande notícia, embora não seja realmente uma boa informação, é que a exploração está a parar. Além disso, isto vai ser perturbador. É muito difícil angariar dinheiro para a exploração neste momento. O TSX Venture Trade será canibalizado antes que isto termine. Haverá muito poucas minas novas de metais preciosos ou de prata a entrar em funcionamento. Alguns dos fabricantes de prata de nível médio terão complicações reais à medida que a prata encontrar o seu lado inferior. Poderemos ter de esperar de um a três anos, mas a dada altura ficaremos sem propriedades de metais preciosos mineáveis como resultado do desaparecimento dos negócios de exploração. Depois disso, haverá um ressalto.

Metal precioso

• TMR: Chris, está de acordo?
• CB: Não obstante, mantenho que muitas mercadorias irão ficar de lado durante algum tempo. Penso que o metal precioso e a prata encontrarão o nível inferior quando começarmos a ver os custos marginais equivalentes ao preço do metal precioso e da prata. É um desafio dizer quão longo isto irá terminar, mas não consigo ver vários macro-catalizadores a aumentar por exigência explosiva na quase-expressão. Na indústria dos metais preciosos, em particular, a percepção é a verdade. É preciso encontrar contos de criação de baixo custo ou de tecnologia disruptiva. Se ouvir falar muito de desinflação ou de ausência de inflação, deixa de pensar em alguns dos factores convencionais para comprar e deter metais preciosos ou juniores e fabricantes. Esse é um dos principais factores que têm sido empurrados para baixo e que possivelmente se manterão por algum tempo. A percepção é que não há inflação no clima económico e o crescimento económico é hoje estável. A realidade é muito variada se tiver estado numa mercearia ou enchido o seu veículo com gasolina ultimamente. Isso não significa que o ouro possa muito bem não explodir para o lado positivo baseado em eventos mundiais durante algum tempo. O metal precioso atingiu $1,380/oz, mas caiu uma vez que as coisas acalmaram. Temos vindo a assistir agora a um fenómeno idêntico, uma vez que o Iraque se transforma numa batalha civil. Vimos o que aconteceu ao metal precioso quando Vladimir Putin começou a fazer barulho de sabre e invadiu a Ucrânia. Não estou convencido de que estas actividades singulares possam fazer aumentar dramaticamente os custos dos metais preciosos na quase-expressão. Quer assistir a factores convencionais como a oferta e a procura e as entradas ou saídas de dinheiro negociadas em bolsa. Como resultado, temos visto muito mais volatilidade com o ouro e também muito mais com o custo da prata. É lamentável que, antes de 10 anos, o metal precioso e a prata se tenham transformado em lições de valor em e de si mesmos e tenhamos esquecido as suas funções tradicionais como armazéns de valor e planos de seguro contra a inflação. A prata tem uma aplicação industrial maciça; o ouro não tem realmente. Com uma mera taxa de desenvolvimento de 2% no clima económico mundial, as utilizações comerciais diminuirão até conseguirmos chegar ao desenvolvimento do PIB de 3-5%. MB: Na minha mente, o metal precioso e a prata desacoplaram-se. Cerca de 245 milhões de onças (245 Moz) de moedas e pubs de prata foram comprados, em 2013-76% muito mais do que em 2012 e triplicaram a prata comprada pelos comerciantes em 2009. Quando se adicionam as compras de jóias e artigos de prata, foram compradas cerca de 500 pratas Moz em 2013. Isto não inclui o uso industrial, apenas despesas. Há um ano atrás incorremos num défice de 113 Moz em fornecimento de prata. Há um grande número de comerciantes de prata por aí. Há 2 anos atrás, o custo médio da prata era de $35/oz; hoje em dia é de $19/oz. Os comerciantes devem procurar negócios que possam sustentar a sua criação de prata. Têm de ter a certeza de que as empresas podem manter os seus atributos. Vemos hoje em dia uma grande quantidade de investidores de capital privado. Penso que vamos encontrar uma grande quantidade de grandes atributos de prata que vêm totalmente gratuitos. Eles estão a acumular atributos por cêntimos no dólar quando podem. Quando é que se converterão? Não sei, possivelmente um método de desconto.

Clima Económico

• TMR: Chris, além de ser um rapaz, é também um pai, o que, escusado será dizer, Mike, permite que seja um avô. Haverá uma compra numa mercadoria ou talvez um stock que possa fazer agora sempre que os seus filhos sejam jovens e que possa valer o suficiente daqui a vinte anos para cobrir o seu diploma universitário?
• CB: Não consigo pensar numa despesa única ou numa mercadoria. Será que a prata se converterá? Sim. Não se pode controlar os mercados económicos ou a funcionalidade do clima económico. Comprar e segurar não é realmente a única estratégia a utilizar e tem sido uma técnica perdedora nos últimos anos. É preciso ter uma estratégia versátil e um programa para o clima destas tempestades. A convergência dos estilos de vida é um fenómeno verdadeiro e credível. Não é realmente um boom parabólico; é lento e contínuo e vai continuar. Concentro-me nos metais potentes e tenho um procedimento de pensamento, um calendário e uma técnica para cada um deles. Se se vai investir no planeta de mercadorias, quer sejam juniores ou em qualquer lugar ao longo da cadeia de valor, é preciso ter uma técnica, um programa e uma filosofia que se mantenha, mas é preciso manter-se versátil o suficiente para se adaptar quando os momentos se alteram. Pensamos que a convergência apenas acontece ao nível em que as pessoas podem viver muito mais comodidade-intensivo, estilos de vida muito mais abastados. A capacidade de adaptação é possivelmente a lição mais essencial que desejo poder deixar aos meus filhos. Já não estamos em 2006 e não se deve realmente investir como se estivesse.