Mi a diszruptív technológia a bányászati beruházásokban?

2000-ben kitaláltam a felfedezés koncepcióját, mint a befektetési önfegyelem különböző fajtáját. Chris és én már négy éve dolgozunk együtt, és ő ezt a koncepciót a diszruptív felfedezés koncepciójává alakította át. Ez sokkal meghatározóbb és a jelenlegi piacon sokkal hatékonyabb. Egymás működését erősítjük. Ez egy nagyon jó romantikus kapcsolat, mivel szinkronban vagyunk, és mégis különböző szenvedélyeket fedezünk le a romboló vagy diszruptív felfedezés szobájában.

Ipari ágazatok

Mely ipari ágazatokat zavarják meg a makroerők, és hogyan profitálhatnak belőle a kereskedők?

• TMR: Nemrégiben megváltoztatta az Ön által közösen szerkesztett kiadvány címét Disruptive Discoveries Journalra. A globalizáció növelte az országok közötti üzleti tevékenységet, és a magasabb életszínvonal révén sok ember javát szolgálta. A technológiák globalizációja egy feltörekvő piacon egy gazdálkodónak ugyanolyan mennyiségű adathoz ad hozzáférést, mint amivel mondjuk az Egyesült Államok elnöke rendelkezett volna 15 évvel ezelőtt. Ez a két erő kiegyenlíti a Kelet és Nyugat közötti játékteret.
• CB: Számos makrohatás együttesen kényszerítő problémákat vetett fel a globális gazdasági környezetben. Ennek eredményeként mind a problémák, mind a lehetőségek bemutatásra kerülnek. Ez volt az egyik fő eleme annak, hogy a reálbérek alakulása nyugaton az előző évtizedben stagnált. Mindazonáltal a globalizáció és a technológiák összefolyása számos problémát kezdett felvetni számunkra Nyugaton. Ez azt jelenti, hogy mivel egyre több ember él olyan életmódot, amit én "árucikk-intenzívnek" nevezek, kezdjük látni, hogy a megélhetési kritériumok közelednek egymáshoz. Az egyik probléma a túl sok munka. Világszerte több százmillió ember csatlakozik a centrumpályához, ami ellaposítja a bérek alakulását. Az előrejelzések szerint a kínai középosztály 200 millióval fog növekedni az elkövetkező évtizedekben. Más nemzetek, például India, Indonézia és Mexikó hasonló jelenségeket tapasztalnak. Ennek továbbra is messzemenő következményei lesznek ránk, nyugatiakra nézve, mivel a világ munkaerő-állománya bővül, és meglehetősen alacsonyabb életszínvonal mellett növekedhet. A technológiához való jobb hozzáférés, például a teljesen ingyenes online képzés a Coursera vagy az edX segítségével, tovább fokozta ezt az aggodalmat, mivel bárki, aki rendelkezik egy webes kapcsolattal, megtanulhatja, milyen lehet egy sokkal jobb élet. Számos ipari ágazat fel fog borulni, és ebben rejlik a lehetőség. Kiszélesítettük a hatókörünket, mert ahhoz, hogy a jövő árupiacain boldoguljanak, a kereskedőknek még sokkal szelektívebbnek kell lenniük az ágazatok, a vállalkozások és az árucikkek tekintetében, amelyeket megnéznek. A technológia, különösen az olyan bomlasztó technológiák, mint az online oktatás, egyszerre a legjobb barátunk és a legsúlyosabb ellenségünk. Lehet, hogy előleg, lehet, hogy technológia. Ezek a vállalatok kínálják a lehetőségeket egy munkaerőben és képességekben bővelkedő globális gazdasági klímában. Olyan vállalatokat keresek az értéklánc bármely pontján, amelyek bomlasztó technológiákkal vagy tisztességtelen versenyelőnnyel rendelkeznek.

Disruptív technológia

• TMR: Mike, mely árucikkek profitálhatnak a mai diszruptív technológiából?
• MB: Először az olaj és a propán jut eszembe. A műtrágyák és az ivóvíz is előnyös. Az ásványkincsek feltárása és kinyerése is forradalmasodik az új technológiák révén. Forradalom lesz az energiafelhasználásban, az élelmiszertermelésben, a tiszta ásványkincsek kitermelésében, és ezáltal a magas életminőségben itt és a bolygón. 2014 2. negyedévében az USA-ban 10 évbe telt, mire a hidraulikus fracking meghonosodott, de mára szinte teljesen átrendezte a világ geopolitikáját. 8,4 millió hordó (8,4 MMbbl) kőolajat termeltek ki, ami 26 év óta a legmagasabb. 2016-ra az USA egyszerre 12 MMbbl esszenciális olajat fog termelni, és normál gáz exportőrré válik; ez csak idő kérdése. Ez a legnagyobb, legfrissebb példája egy világméretű bomlasztó felfedezésnek. Ez valójában nem egy bánya felfedezéséről szól, hanem egy technológia felfedezéséről. Nemrég beszéltem valakivel az ásványok feldolgozására szolgáló plazmafáklyás technológiákról. Ez a technológia még nagyon korai stádiumban van, és a bányászati ágazatban többen nem hisznek benne, de ugyanúgy megvan a lehetősége, mint a frackingnek az alapvető olaj- és gáztermelésben, hogy megváltoztassa a bányapiac gazdaságosságát és befolyásolja a bolygó geopolitikáját.

Társadalmi követelmények

• TMR: Számos technológia drága. Ön azt mondta, hogy a társadalomnak szüksége van az olcsó nyersanyagokhoz való hozzáférésre, hogy fenntarthassa a magasabb életminőséget. Ez nem lehet fenntartható. Számos árucikket jelenleg az előállítási költség alatt értékesítenek.
• MB: Időbe telik, amíg ideálisak lesznek ezek a bomlasztó felfedezések. Az Eagle Ford Shale-ben egy hordó esszenciális olaj kitermelésének ára $40 körül van. Ezekkel az új technológiákkal a költségek felzárkóznak a kitermelés árához? A bányászatban az új feltárási és kitermelési technológiák jelentősen csökkenteni fogják a költségeket. Tehát a megoldás a kérdésére az, hogy igen. A szaúdiak a hagyományos kutatási és kitermelési technológiákkal a legtöbbet $45 vagy $50 hordónként tudnak elérni. Az elmúlt hónapokban számtalan vállalkozást láttunk, amelyek vagy beszántották a bányákat, vagy teljesen felhagytak a feladatokkal. Mindazonáltal minden nyersanyag különböző, és úgy gondolom, hogy fontos külön-külön megvizsgálni az egyes nyersanyagok erőteljes kereslet-kínálatát. A lítium és a ritkaföldfémek (REE) például különböző lehetőségeket kínálnak.
• CB: Az árukat a termelési ár alatt értékesíteni nyilvánvalóan nem igazán fenntartható. Ezeket összevonni és azt mondani, hogy MINDEN energiafém rossz fogadás ezen a ponton, nyilvánvalóan hamis. Egyes számítások szerint a manapság termelt urán 60%-ét az ár alatt termelik. Vegyük például az uránt. Csak olyan sokáig lehet valamit csökkentett áron előállítani, mielőtt elveszítjük a piac bizalmát. Ez nem mehet így tovább, mert a vállalkozásoknak vannak részvényesei, akik a menedzsmentcsoportok nyereségtermelő és pénzáramlásra való képessége alapján fektetnek be. A fő gyártók stratégiája - a Cameco Corp.

Uránium

Az urán azonban az energetikai infrastruktúránk kritikus eleme, és problémái ellenére létfontosságú összetevő marad. (CCO:TSX; CCJ:NYSE), az AREVA SA (AREVA:EPA) és a Paladin Power Ltd. (PDN:TSX; PDN:ASX) - a feltárások csökkentését, a rezsiköltségek csökkentését és a bányák kezelésre és karbantartásra való átállítását jelenti. Ez érzés, és az első lépés a kínálat és a kereslet kiegyenlítődésének megkezdésében. Egy olyan légkörben, ahol az urán spot költsége $28/font ($28/lb), a terminus költsége pedig $45/lb, meg kell találni azokat a vállalkozásokat, amelyek alacsony árú környezetben is létezni tudnak. Jelenleg ez azt jelzi, hogy az Egyesült Államok nyugati részén és Kazahsztánban in-situ és rövidtávú létrehozási lehetőségek vannak. Ha ma helyesen szeretne befektetni az uránba, akkor az ágazat legalacsonyabb költségű termelőit keresném.

Az Athabasca-medence kiváló minőségű, de ez a fajta kemény kőzet ma nem pénzügyi szempontból megfelelő, és nem is lesz az, amíg nem érünk el sokkal magasabb uránárakat. Egy másik technika az lenne, ha olyan kemény sziklákba fektetnénk be, amelyek jelenleg még nem pénzügyiak, de emelkedő uránárak esetén azok lesznek.

• TMR: A tavalyi atyai-fiú interjúban önök élesen megosztottak voltak az uránium kilátásaival kapcsolatban. Az opcionalitásnak ezt a stílusát gyakran tárgyaltam. Mike, te kitartasz amellett, hogy a tóriumra kellene áttérnünk, hogy elkerüljük a további Fukushimákat. Még mindig így gondolod?
• MB: A mi kapcsolatunk előnyei közé tartozik, hogy az emberek nem értenek állandóan egyet, vagy nem értenek egyet. Visszatérünk oda-vissza. Ez egy rendkívül egészséges kapcsolat, mivel elkerülhetjük, hogy "megigyuk a személyes fürdővizünket". Ennek ellenére az uránnal kapcsolatban hosszú távon megosztottak vagyunk. Az urán nem a legjobb atomenergia, a tórium az. A tórium sokkal bőségesebb és egyszerűbben tárolható. Az elégetett anyagból nem szabadul fel sok plutónium. A melléktermékei gyorsabban bomlanak és biztonságosabbak. A probléma az, hogy hatalmas összegeket költöttünk uránalapú atomerőművek építésére és utólagos átalakítására, ahogyan a kínaiak is. Nem valószínű, hogy a jövőben bármikor is áttérünk a tóriumra. Valószínűleg előbb lesz zöld energiánk, mint tóriumos reaktoraink, bár Kína és India is dolgozni fog rajtuk. Ami azt illeti, amit Chris mondott arról, hogy az urán nem igazán áll készen az átállásra, egyetértek. Nem látogatom meg a fordulatot csak két-öt évig. A nukleáris térben a kis moduláris reaktorok bomlasztó technológiákat adnak. Ezért találjuk meg a technológiákban a természeti erőforrások felfedezésével együtt a bomlasztó felfedezési költséglehetőségek értékláncát. Ezek még a nagyon korai fejlesztési szintjükön belül vannak.

Infláció

• TMR: Mike, néhány nap múlva valószínűleg megtartja a félévente esedékes beszédét a kormányzat tartalékbankja előtt a gazdaságról. Úgy gondolom, hogy az egész világ sokkal inkább dezinflációs vagy egyszerűen deflációs, mint a Kiváló Gazdasági Világválság óta bármikor. Pontosan mit fog mondani?
• MB: A legfőbb aggodalom most a bolygó központi bankjainak azon csatája, hogy megpróbálnak inflációt generálni, megszabadulni a sebességnövekedéstől, és elkerülni a deflációt vagy a pénzmennyiség és a saját gazdaságuk csökkenését. A Fed nagy pénzeket nyomtat. Igen, a mennyiségi lazítást csökkenti, azonban a valós pénzellátás a tényleges gazdaságban nem igazán növekszik. A Fed $4,5 billió kötvényt tart a portfóliójában. A Fed pénzellátása. $100 milliárdos tervet indított kötvényvásárlásra és pénzügyi hitelek nyújtására. Tehát az EKB jelenleg a saját mennyiségi lazítási programjába kezd. Az igazi kérdés ma az, hogy "Hogyan emeli a Fed a kamatlábakat anélkül, hogy implodálna a gazdasági klíma?". Az Európai Központi Bank nemrég azt mondta, hogy aggódik a defláció miatt. Nincs olyan gazdasági klímánk, amely robusztus, fenntartható fejlődéssel járna. 1970 óta a GDP fejlődése átlagosan 3,4% volt a recessziókból kilépve. Itt vagyunk 70 hónappal később, és alig vagyunk képesek fenntartani a 2%-os fejlődést. Menekülési sebességű fejlődés nélkül nem lehet olyan mértékű pénzügyi adósságot felajánlani, mint amekkorát 2000-2008 között újra felvettünk. Aggódom, hogy három-öt évnyi fejlődésünk van, amelyet a mostani lassabb hitelkiváltási eljárás korlátoz. Ez befolyásolni fogja, hogy a tőkepiacok milyen gyorsan tudnak váltani, és milyen gyorsan alakul ki egy új hitelezési rutin a szükséges pénzügyi növekedés támogatására. A részvénypiacok sokkal túlértékeltek. Úgy gondolom, hogy két-öt évig tartó adósságleépítés előtt állunk. Ez rövid távon nem igazán optimista kijelentés. Korrekcióra számítok.
• CB: Mindez alátámasztja a diszruptív felfedezés tézisét. Hosszabb kifejezés, a képzés persze, hogy vissza fogunk állni. Ehelyett meg kell találni azokat a lehetőségeket, amelyek a tipikusnál magasabb hozamot biztosíthatnak a következő néhány év során rendkívül visszafogottnak tűnő növekedési felhasználói profilban. Ön ezt azáltal, hogy megtalálja azokat a lehetőségeket, amelyek vonzó elemet tudnak előállítani akár az üzleti tervükben vagy más elemükben lévő zavaró erő révén. Ez nem igazán életképes technika, hogy elrejtse az elmédet a homokba, és nem igazán vesz részt ezeken a piacokon. Az Uber (bár magánkézben van) ezt tette a tömegszállítási vállalatnál. A Netflix ezt tette a streaming videoklipekkel foglalkozó vállalatnál. MB: Ne feledje, hogy a deflációnak két fajtája van. Az egyik a többletkínálatból és a nem kielégítő igényből ered. A Tesla ezt tette az autóipari vállalatnál. Ez az összetevője annak, amivel jelenleg szembe kell néznünk. Ki tudja, mikor fog ez folyamatosan visszatérni és a tetején lecsapni ránk? Ez a rossz defláció: többletkínálat és stagnáló kereslet. Az árak csökkennek, az elvárások kialakulnak, és az emberek elkezdenek spórolni, hiszen a következő hónapban olcsóbban vehetik meg a mosógépet. Például vasat, alumíniumot és rezet rengeteg módon lehet szerezni, azonban a kínaiak mindent felkapkodtak. A defláció másik fajtája a bomlasztó felfedezésből ered. Ez az, amikor a vadonatúj technológiai felfedezések hajlamosak kiváltani a munkaerőt, vagy legalábbis a munkaerő valódi rendelkezésre álló jövedelmét lefedni. Emiatt a növekedés egyenesen hanyatlásba fordul. Ez történik jelenleg a munkaerőpiacon. Az USA májusban 217 000 új munkalehetőség kialakulását jelentette be, ami megegyezik a 2008-ban elveszített munkalehetőségek mennyiségével. Mindenki ujjongott. Tényleg nehéz megtartani a valódi bérek növekedését és visszaszerezni az embereket a munkába. A helyzet az, hogy 15 millióval több ember él ebben a nemzetben, mint 2008-ban. Ennek ellenére óriási többlet- és alultermelő munkaerővel rendelkezünk. A munkát nem jutalmazzák; a termelékenységet a vadonatúj felfedezések révén jutalmazzák. Egyszerűen nem látok senkit Washingtonban, aki kész lenne megtenni azt, ami ennek érdekében szükséges. TMR: Sokan áttérnek az aranyra, amikor a dolgok megzavarodnak. Jelenleg a defláció mindkét fajtája jelen van, és ki kell mutatnunk őket. Mit gondolnak a nemesfém és az ezüst kilátásairól? MB: A reálinflációs árak mellett a nemesfémnek lesz egy felső határa. Az arany ára az év elejéhez képest csökkent. Az $1,200/oz árfolyamon mi vevők lennénk. A termelők nagy része - Newmont Mining Corp. Úgy gondolom, hogy $1,200/uncia ($1,200/oz), vagy talán $1,100/oz-t fog ellenőrizni. Wall Road van felsorakoztatva ellen arany helyes most, és a határidős piac a farok, hogy csóválja a kutya mind a nemesfém és ezüst. (NEM:NYSE), Barrick Precious metal Corp. (ABX:TSX; ABX:NYSE),Goldcorp Inc. (G:TSX; GG:NYSE) és az AngloGold Ashanti Ltd. (GG:NYSE). (AU:NYSE; ANG:JSE; AGG:ASX) - azt mondják, hogy $980/oz vagy $1,000/oz áron tudnak termelni. Jelenleg több milliárd dollárnyi gazdaságtalanná vált tartalékot írtak le. Azt hiszem, a jó hír, bár ez nem igazán jó információ, hogy a feltárás leáll. Ez ráadásul bomlasztó lesz. Jelenleg nagyon nehéz készpénzt szerezni a feltárásra. A TSX Venture Trade-et kannibalizálni fogják, mielőtt ennek vége lenne. Rendkívül kevés új nemesfém- vagy ezüstbánya fog üzembe állni. Néhány középszintű ezüstgyártónak igazi bonyodalmakkal kell majd szembenéznie, ahogy az ezüst megtalálja az alját. Lehet, hogy egy-három évet kell várnunk, de egy bizonyos szakaszban kifogyunk a bányászható nemesfém ingatlanokból a feltáró vállalkozások megszűnésének eredményeként. Ezután lesz egy fellendülés.

Nemesfém

• TMR: Chris, egyetértesz?
• CB: Mindazonáltal fenntartom, hogy sok árucikk egy ideig oldalazni fog. Úgy gondolom, hogy a nemesfém és az ezüst akkor fogja megtalálni az alsó szintet, amikor a nemesfém és az ezüst árával megegyező határköltségeket kezdünk látni. Kihívás megmondani, hogy ez milyen hosszú ideig lesz végleges, de egyáltalán nem látok több olyan makro-katalizátort, amely robbanásszerű követelményt ígérne a közeljövőben. Különösen a nemesfémiparban az észlelés az igazság. Meg kell találni az alacsony költségű létrehozás vagy a bomlasztó technológiai meséket. Ha sokat hallasz a dezinflációról vagy az infláció hiányáról, akkor abbahagyod a gondolkodást néhány hagyományos tényezőről, hogy nemesfémeket vagy juniorokat és gyártókat vásárolj és tartsd. Ez az egyik fő tényező, hogy keményen lenyomták őket, és valószínűleg egy ideig ott maradnak. A felfogás az, hogy nincs infláció a gazdasági klímában, és a gazdasági növekedés ma stabil. A valóság nagyon különböző, ha mostanában voltál egy élelmiszerboltban, vagy feltöltötted a járművedet gázzal. Ez nem jelenti azt, hogy az arany egy ideig nem robbanhat felfelé a világ eseményei alapján. A nemesfém elérte az $1,380/unciát, de esett, amint a dolgok megnyugodtak. Most egy ugyanilyen jelenséget látunk, ahogy Irak polgárháborúba torkollik. Láttuk, mi történt a nemesfémmel, amikor Vlagyimir Putyin elkezdett kardcsörtetni és megszállta Ukrajnát. Nem vagyok meggyőződve arról, hogy ezek a szinguláris tevékenységek drámaian megnövelhetik a nemesfémek költségeit a közeljövőben. Olyan hagyományos tényezőket akarsz figyelni, mint a kínálat és a kereslet, valamint a tőzsdén kereskedett pénz be- vagy kiáramlása. Ennek eredményeként, láttunk egy sokkal sokkal több volatilitás az arany és az ezüst költségével is. Sajnálatos, hogy 10 év előtt a nemesfém és az ezüst önmagukban is eszközleckékké váltak, és elfelejtettük hagyományos funkcióikat, mint értéktárolók és biztosítási tervek az infláció ellen. Az ezüstnek hatalmas ipari alkalmazása van; az arany nem igazán. A világ gazdasági klímájának mindössze 2% fejlődési ütemével a kereskedelmi felhasználások zsugorodni fognak, amíg 3-5% GDP-fejlődéshez nem jutunk. MB: Az én szememben a nemesfém és az ezüst szétváltak. Mintegy 245 millió uncia (245 Moz) ezüstérmét és kocsmát vásároltak, 2013-ban-76% sokkal többet, mint 2012-ben, és háromszor annyit, mint amennyit a kereskedők 2009-ben vásároltak ezüstből. Ha hozzáadjuk az ékszer- és ezüstáru vásárlásokat, közel 500 Moz ezüstöt vásároltak 2013-ban. Ez nem tartalmazza az ipari felhasználást, csak a kiadásokat. Egy évvel ezelőtt 113 Moz hiányt szenvedtünk el az ezüstellátásban. Nagyon sok ezüstkereskedő van odakint. 2 évvel ezelőtt az ezüst ára átlagosan $35/oz volt, manapság $19/oz. A kereskedőknek olyan vállalkozásokat kell keresniük, amelyek képesek fenntartani az ezüst létrehozását. Biztosnak kell lenniük abban, hogy a vállalkozások képesek fenntartani a tulajdonságaikat. Ma sok magántőke-befektetővel találkozunk. Azt hiszem, találunk egy csomó nagyszerű ezüst attribútumokat, amelyek teljesen ingyen jönnek. Amikor csak tudnak, fillérekért veszik fel az attribútumokat. Mikor fog ez átalakulni? Nem tudom, talán egy módszerrel később.

Gazdasági környezet

• TMR: Chris, amellett, hogy fiú vagy, apa is vagy, ami, mondanom sem kell, Mike, lehetővé teszi, hogy nagyapa legyél. Lesz olyan áruvásárlás vagy esetleg részvényvásárlás, amit most, amikor a gyerekeid fiatalok, megtehetsz, és ami húsz év múlva elég sokat érhet ahhoz, hogy fedezze a főiskolai diplomájukat?
• CB: Nem tudok egyetlen kiadásra vagy árucikkre gondolni. Az ezüst átváltozik? Igen. A gazdasági piacokat vagy a gazdasági klíma működését nem lehet irányítani. A vásárlás és tartás nem igazán az egyetlen stratégia, amelyet hasznosítani kell, és az elmúlt években vesztes technikát jelentett. Meg kell a van egy sokoldalú stratégia és egy program a helyén, hogy az éghajlat ezeket a viharokat. Az életmódok konvergenciája igaz és hiteles jelenség. Ez nem igazán parabolikus fellendülés; ez lassú és folyamatos, és ez folytatódni fog. Én az energiafémekre koncentrálok, és mindegyikre van egy gondolati eljárás, egy időkeret és egy technika. Ha az árupiacon akarsz befektetni, legyen szó juniorokról vagy az értéklánc bármely pontjáról, akkor szükséged van egy technikára, egy programra és egy filozófiára, amelyhez ragaszkodsz, de elég sokoldalúnak kell maradnod ahhoz, hogy alkalmazkodni tudj, amikor a pillanatok megváltoznak. Úgy gondoljuk, hogy a konvergencia csak olyan szinten történik, hogy az emberek sokkal árumintenzívebb, sokkal gazdagabb életmódot élhetnek. Az alkalmazkodóképesség talán a legfontosabb lecke, amit a gyermekeimre szeretnék hagyni. Ez már nem 2006, és nem szabad úgy befektetni, mintha az lenne.