InicioMinería¿Qué es una tecnología disruptiva en las inversiones mineras?

¿Qué es una tecnología disruptiva en las inversiones mineras?

En el año 2000, se me ocurrió el concepto de descubrimiento como un tipo diferente de autodisciplina de inversión. Chris y yo hemos trabajado juntos durante cuatro años y él lo ha adaptado al concepto de descubrimiento disruptivo. Esto es mucho más definitorio y, en el mercado actual, mucho más eficaz. Reforzamos la función del otro. Es una relación romántica muy buena en el sentido de que estamos sincronizados y, sin embargo, cubrimos diferentes pasiones en la sala de descubrimiento destructivo o disruptivo.

Sectores industriales

¿Qué sectores industriales están siendo perturbados por las fuerzas macroeconómicas y cómo pueden beneficiarse los operadores?

  • TMR: Recientemente ha cambiado el título de la publicación que codirige por el de Revista de Descubrimientos Disruptivos. La globalización ha incrementado los negocios entre países y ha beneficiado a mucha gente gracias a la mejora de las condiciones de vida. La globalización de las tecnologías permite a un agricultor de un mercado emergente acceder a la misma cantidad de información que, por ejemplo, habría tenido el presidente de Estados Unidos hace 15 años. Estas dos fuerzas están nivelando la industria entre Oriente y Occidente.
  • CB: Una cantidad de fuerzas macro se han combinado para dar lugar a problemas convincentes en el clima económico mundial. Como resultado, se presentan tanto problemas como posibilidades. Este ha sido uno de los principales elementos del estancamiento del desarrollo de los salarios reales en Occidente en la década anterior. Sin embargo, la confluencia de la globalización y las tecnologías ha comenzado a plantear una cantidad de problemas para nosotros en Occidente. Esto significa que, a medida que mucha más gente reside en lo que yo llamo estilos de vida "intensivos en productos básicos", estamos empezando a ver cómo convergen los criterios de vida. Uno de los problemas es el exceso de trabajo. Cientos de millones de personas en todo el mundo se están incorporando al curso central, lo que está aplanando el desarrollo de los salarios. Se prevé que el curso medio de China crezca en 200 millones en las próximas décadas. Otras naciones como India, Indonesia y México están experimentando fenómenos comparables. Esto seguirá teniendo implicaciones de gran alcance para nosotros en Occidente, ya que la reserva mundial de mano de obra se expande y puede crecer a un precio de vida bastante más bajo. La mayor accesibilidad a la tecnología, por ejemplo la formación en línea totalmente gratuita a través de Coursera o edX, ha exacerbado esta preocupación al permitir que cualquier persona con un enlace web aprenda lo que puede ser una vida mucho mejor. Una cantidad de sectores industriales están a punto de ser trastornados y aquí radica la posibilidad. Ampliamos nuestro alcance porque, para prosperar en los mercados de materias primas del futuro, los comerciantes tendrán que ser mucho más selectivos en cuanto a los sectores, las empresas y las materias primas que buscan. La tecnología, concretamente las tecnologías disruptivas como la educación en línea, es al mismo tiempo nuestro mejor amigo y nuestro más severo enemigo. Quizás sea un anticipo, quizás sea una tecnología. Estas empresas ofrecen las posibilidades en un clima económico global inundado de mano de obra y capacidad. Busco empresas en cualquier punto de la cadena de valor que tengan una tecnología disruptiva o una ventaja competitiva injusta.

Tecnología disruptiva

  • TMR: Mike, ¿qué productos básicos podrían beneficiarse de la tecnología disruptiva actual?
  • MB: Lo primero que se me ocurre es el petróleo y el propano. Los fertilizantes y el agua potable también se beneficiarán. La exploración y la recuperación de minerales también se revolucionarán con las nuevas tecnologías. Habrá una revolución en el uso de la energía, la producción de alimentos, la producción de minerales claros y, por lo tanto, la alta calidad de vida aquí y en todo el planeta. En el segundo trimestre de 2014, Estados Unidos tardó 10 años en afianzarse en la fracturación hidráulica, pero hoy ha reestructurado casi totalmente la geopolítica mundial. produjo 8,4 millones de barriles (8,4 MMbbl) de petróleo comparativo, el más alto en 26 años. En 2016, Estados Unidos producirá 12 MMbbl de petróleo esencial por vez y se convertirá en exportador de gas normal; es sólo cuestión de tiempo. Este es el mayor y más reciente ejemplo de un descubrimiento disruptivo a nivel mundial. En realidad, no se trata de descubrir una mina; se trata de descubrir una tecnología. Hace poco hablé con alguien sobre las tecnologías de antorchas de plasma para procesar minerales. Esa tecnología está todavía en una fase muy temprana de su desarrollo, y varios en el sector minero no creen en ella, pero tiene la misma posibilidad que ha tenido el fracking para la producción esencial de petróleo y gas de cambiar la economía del mercado minero e influir en la geopolítica del planeta.

Requisitos de la sociedad

  • TMR: Varias tecnologías son caras. Usted ha dicho que la sociedad necesita acceder a productos baratos para mantener una mayor calidad de vida. Eso no puede ser sostenible. Numerosos productos básicos se venden en este momento por debajo del coste de su producción.
  • MB: Se necesita tiempo para idealizar estos descubrimientos disruptivos. En el Eagle Ford Shale, el precio de producción de un barril de petróleo esencial es de alrededor de $40. Con estas nuevas tecnologías, ¿se pondrán los costes al nivel del precio de producción? La nueva tecnología de exploración y de recuperación en la minería reducirá considerablemente los costes. Así que la solución a su cuestión es que sí. Lo máximo que pueden hacer los saudíes con las tecnologías convencionales de hallazgo y recuperación es $45 o $50 el barril. En los últimos meses hemos visto a innumerables empresas cerrar minas o abandonar las tareas por completo. Sin embargo, cada materia prima es distinta y creo que es esencial observar por separado la distinta potencia de la oferta y la demanda de cada una. Por ejemplo, el litio y los componentes de las tierras raras (REE) ofrecen diferentes posibilidades.
  • CB: Vender materias primas por debajo del precio de producción no es, obviamente, sostenible. Agruparlas y decir que TODOS los metales energéticos son malas apuestas en este momento es claramente falso. Según algunas cuentas, 60% del uranio que se produce hoy en día se produce por debajo del precio. Tomemos el uranio, por ejemplo. Sólo se puede producir algo a precio reducido durante un tiempo antes de perder la confianza de los mercados. Eso no puede continuar porque las empresas tienen accionistas que invierten en función de la capacidad de los grupos de gestión para generar beneficios y flujo de dinero. La estrategia de los principales productores -Cameco Corp.

Uranio

Sin embargo, el uranio es un elemento crítico de nuestra infraestructura energética, y seguirá siendo un componente vital, a pesar de sus problemas. (CCO:TSX; CCJ:NYSE), AREVA SA (AREVA:EPA) y Paladin Power Ltd. (PDN:TSX; PDN:ASX). (PDN:TSX; PDN:ASX)- es recortar la exploración, reducir los gastos generales y poner las minas en tratamiento y mantenimiento. Esto hace que se sienta y es la primera acción para ver que la oferta y la necesidad empiezan a equilibrarse. En una atmósfera en la que el coste del uranio al contado es de $28/libra ($28/libra) y el coste a plazo es de $45/libra, hay que encontrar los negocios que puedan existir en entornos de precios bajos. En este momento, eso indica juegos de creación in situ y a corto plazo en el oeste de Estados Unidos y en Kazajstán. Si quieres invertir en uranio correctamente hoy, yo me fijaría en los productores de menor coste del sector.

La cuenca de Athabasca tiene una excelente ley, pero ese tipo de roca dura no es financiera hoy en día, y no lo será hasta que alcancemos unos precios del uranio mucho más altos. Otra técnica consistiría en invertir en juegos de roca dura que no son financieros en este momento, pero que lo serán cuando aumenten los precios del uranio.

  • TMR: En la entrevista del año pasado, padre e hijo, se mostraron muy divididos en cuanto a las perspectivas del uranio. He estado discutiendo este estilo de opcionalidad con frecuencia. Mike, usted es categórico en cuanto a que deberíamos pasar al torio para evitar más Fukushimas. ¿Sigues creyendo lo mismo?
  • MB: Una de las ventajas de nuestra relación es que la gente no está constantemente de acuerdo, ni en desacuerdo. Vamos y venimos. Es una relación muy saludable, ya que puedes evitar "beberte el agua de la bañera". Sin embargo, estamos divididos sobre el uranio a largo plazo. El uranio no es la mejor energía nuclear, el torio sí. El torio es mucho más abundante y más fácil de almacenar. El material quemado no desprende mucho plutonio. Sus subproductos se descomponen más rápido y son más seguros. La cuestión es que hemos gastado grandes cantidades de dinero en la construcción y adaptación de centrales nucleares basadas en el uranio, al igual que los chinos. Es poco probable que pasemos al torio en el futuro. Probablemente tendremos energía verde antes de tener reactores de torio, aunque tanto China como India trabajarán en ellos. En cuanto a lo que dijo Chris sobre que el uranio no está realmente preparado para una conversión, estoy de acuerdo. En el espacio nuclear los pequeños reactores modulares dan una tecnología disruptiva. Es por eso que estamos descubriendo la cadena de valor para las oportunidades de gasto de descubrimiento disruptivo en las tecnologías, junto con los descubrimientos de recursos naturales. Están dentro de sus primeros niveles de desarrollo.

Inflación

  • TMR: Mike, es probable que en unos días des tu discurso bianual ante la Reserva del Gobierno sobre la economía. Creo que el mundo entero es mucho más desinflacionista o simplemente deflacionista de lo que ha sido desde la Excelente Depresión. ¿Qué va a decir exactamente?
  • MB: La principal preocupación ahora es la batalla en la lista de los bancos centrales del planeta que tratan de generar inflación, alejarse del crecimiento de la velocidad y alejarse de la deflación o de la reducción de la cantidad de la oferta monetaria y de sus propias economías. La Fed está imprimiendo mucho dinero. Sí, está disminuyendo su flexibilización cuantitativa, sin embargo el suministro de dinero real en la economía real no está creciendo realmente. La Fed tiene $4,5 billones de bonos en su cartera. La provisión de dinero de la Fed es. Ha instituido un plan de $100 billones para comprar bonos y hacer préstamos financieros. Así que el BCE está en este momento embarcado en su propio programa de flexibilización cuantitativa. La verdadera pregunta hoy es: "¿Cómo sube la Fed los tipos de curiosidad sin que implosione el clima económico?" El Banco Central Europeo dijo recientemente que estaba preocupado por la deflación. No tenemos un clima económico de desarrollo robusto y sostenible. Desde 1970, el desarrollo del PIB ha sido de una media de 3,4% saliendo de las recesiones. Aquí llevamos 70 meses y apenas somos capaces de sostener un desarrollo de 2%. Sin un desarrollo a velocidad de escape, no se puede ofrecer con la cantidad de deuda financiera que se contrajo de nuevo en 2000-2008. Me preocupa que tengamos de tres a cinco años de desarrollo limitado por el procedimiento de desapalancamiento más lento en el que nos encontramos estos días. Eso afectará a la rapidez con la que los mercados de capitales pueden cambiar y evolucionar una nueva rutina de crédito para apoyar el crecimiento financiero necesario. Los mercados de valores están muy sobrevalorados. Creo que nos enfrentamos a dos o cinco años de desapalancamiento. No es realmente una pantalla optimista en la expresión corta. Espero una corrección.
  • CB: Todo eso sustenta nuestra tesis del descubrimiento disruptivo. A largo plazo, por supuesto, nos recuperaremos. En cambio, hay que encontrar aquellas posibilidades que puedan proporcionar rendimientos superiores a los típicos en lo que parece ser un perfil de usuario de crecimiento extremadamente apagado durante los próximos años. Esto se consigue encontrando aquellas posibilidades que puedan producir un artículo atractivo, ya sea a través de un poder disruptivo en su diseño de negocio u otro elemento. No es realmente una técnica viable para ocultar su mente en la arena y no participar realmente en estos mercados. Uber (aunque sea privada) lo ha hecho en la empresa de transporte a granel. Netflix lo ha hecho en la empresa de videoclips en streaming. MB: Recuerda que hay dos tipos de deflación. Una viene de la oferta extra y la necesidad insuficiente. Tesla lo ha hecho en la empresa de automoción. Eso es un componente de lo que estamos enfrentando en este momento. ¿Quién sabe cuando eso volverá y nos golpeará en la parte superior? Eso es la mala deflación: exceso de oferta y estancamiento de la demanda. Los precios bajan, las expectativas se forman y la gente empieza a ahorrar, ya que puede comprar la lavadora más barata el mes que viene. Por ejemplo, hay muchas formas de obtener hierro, aluminio y cobre, pero los chinos se lo han comido todo. El otro tipo de deflación se origina en el descubrimiento disruptivo. Es cuando los nuevos descubrimientos tecnológicos tienden a reemplazar la mano de obra o, al menos, a limitar la renta disponible real de la mano de obra. Debido a esto, el crecimiento entra en una espiral de declive. Eso está ocurriendo en el mercado laboral en este momento. Estados Unidos anunció el desarrollo de 217.000 nuevas oportunidades de trabajo en mayo, igual a la cantidad de oportunidades de trabajo perdidas en 2008. Todo el mundo se alegró. Realmente se está luchando por mantener el crecimiento de los salarios reales y conseguir que la gente vuelva a funcionar. La cuestión es que hay 15 millones de personas más en esta nación que en 2008. Sin embargo, tenemos una tremenda mano de obra extra e improductiva. La mano de obra no está siendo recompensada; la productividad, a través de nuevos descubrimientos, está siendo recompensada. Simplemente no veo que nadie en Washington, D.C., esté dispuesto a hacer lo necesario para que eso ocurra. TMR: Mucha gente se convierte al oro cuando las cosas se alteran. Tenemos ambos tipos de deflación en este momento, y tenemos que aparentarlos. ¿Qué piensa cada uno de ustedes de las perspectivas del metal precioso y de la plata? MB: En condiciones del precio de la inflación real, el metal precioso va a tener un tope. El coste del oro ha bajado desde el principio del año. A $1.200/oz, seríamos compradores. Una gran parte de los productores-Newmont Mining Corp. creo que va a comprobar $1.200/onza ($1.200/oz), o tal vez $1.100/oz. Wall Road se ha puesto en contra del oro en este momento, y el mercado de futuros es la cola que mueve al perro tanto en el metal precioso como en la plata. (NEM:NYSE), Barrick Precious metal Corp. (ABX:TSX; ABX:NYSE),Goldcorp Inc. (G:TSX; GG:NYSE) y AngloGold Ashanti Ltd. (AU:NYSE; ANG:NYSE). (AU:NYSE; ANG:JSE; AGG:ASX)- dicen que pueden generar a $980/oz o $1.000/oz. Actualmente han dado por perdidos miles de millones de dólares de reservas que han dejado de ser rentables. Supongo que la gran noticia, aunque no sea una buena información, es que la exploración se está deteniendo. Además, esto será perturbador. Es muy difícil conseguir dinero para la exploración en este momento. El TSX Venture Trade será canibalizado antes de que esto termine. Habrá muy pocas minas nuevas de metales preciosos o de plata que entren en funcionamiento. Algunos de los fabricantes de plata de nivel medio tendrán verdaderas complicaciones, ya que la plata se está hundiendo. Puede que tengamos que esperar de uno a tres años, pero en algún momento nos quedaremos sin propiedades mineras de metales preciosos como resultado de la desaparición de las empresas de exploración. Después de eso, habrá un rebote.

Metal precioso

  • TMR: Chris, ¿estás de acuerdo?
  • CB: No obstante, mantengo que muchas materias primas se mantendrán en un nivel lateral durante un tiempo. Creo que el metal precioso y la plata encontrarán el nivel más bajo cuando empecemos a ver costes marginales equivalentes al precio del metal precioso y la plata. Es difícil decir cuánto tiempo durará esto, pero no veo en absoluto varios catalizadores macro que auguren una exigencia explosiva en el corto plazo. En la industria de los metales preciosos, en particular, la percepción es la verdad. Usted debe encontrar la creación de bajo costo o cuentos de tecnología disruptiva. Si se oye hablar mucho de desinflación o de ausencia de inflación, se deja de pensar en algunos de los factores convencionales para comprar y mantener metales preciosos o juniors y fabricantes. Ese es uno de los principales factores que han sido empujados a la baja con fuerza y posiblemente permanecerá allí por un tiempo. La percepción es que no hay inflación en el clima económico y el crecimiento económico es hoy estable. La realidad es muy distinta si ha ido a una tienda de comestibles o ha llenado su vehículo de gasolina últimamente. Eso no significa que el oro no pueda explotar al alza en función de los acontecimientos mundiales durante un tiempo. El metal precioso alcanzó los $1.380/oz, pero cayó una vez que las cosas se calmaron. Ahora estamos viendo un fenómeno idéntico a medida que Irak se convierte en una batalla civil. Ya vimos lo que ocurrió con los metales preciosos cuando Vladimir Putin empezó a hacer ruido de sables e invadió Ucrania. No estoy convencido de que estas actividades singulares puedan empujar los costos de los metales preciosos dramáticamente en la expresión cercana. Hay que vigilar los factores convencionales como la oferta y la demanda y las entradas o salidas de dinero en bolsa. Como resultado, hemos visto mucha más volatilidad con el oro y también más con el coste de la plata. Es lamentable que antes de 10 años, el metal precioso y la plata se hayan convertido en clases de activos en sí mismos y hayamos olvidado sus funciones tradicionales como almacenes de valor y planes de seguro contra la inflación. La plata tiene una aplicación industrial masiva; el oro realmente no. Con una tasa de desarrollo de 2% en el clima económico mundial, los usos comerciales se reducirán hasta que podamos llegar a un desarrollo del PIB de 3-5%. MB: En mi opinión, el metal precioso y la plata se han desacoplado. Se compraron unos 245 millones de onzas (245 Moz) de monedas y pubs de plata, en 2013-76% mucho más que en 2012 y el triple de la plata comprada por los comerciantes en 2009. Si se añaden las compras de joyería y platería, se compraron casi 500 Moz de plata en 2013. Eso no incluirá el uso industrial, sólo el gasto. Hace un año incurrimos en un déficit de 113 Moz en la provisión de plata. Hay un gran número de comerciantes de plata por ahí. Hace 2 años, el coste de la plata era en promedio de $35/oz; en estos días es de $19/oz. Los comerciantes deben buscar negocios que puedan sostener su creación de plata. Tienen que estar seguros de que las empresas pueden mantener sus atributos. Hoy vemos una gran cantidad de actores de capital privado. Creo que encontraremos una gran cantidad de grandes atributos de plata que vienen totalmente gratis. Están enrollando atributos por centavos de dólar cuando pueden. ¿Cuándo se convertirá? No lo sé, posiblemente un método fuera.

Clima económico

  • TMR: Chris, además de niño, eres padre, lo que, por supuesto, Mike, te permite ser abuelo. ¿Habrá alguna compra de una materia prima o quizás de una acción que puedas hacer ahora cuando tus hijos sean pequeños que pueda valer lo suficiente dentro de veinte años para cubrir su diploma universitario?
  • CB: No se me ocurre un gasto o una mercancía. ¿Se convertirá la plata? Sí. No puedes controlar los mercados económicos o la funcionalidad del clima económico. Comprar y mantener no es realmente la única estrategia a utilizar y ha sido una técnica perdedora en los últimos años. Hay que tener una estrategia versátil y un programa en el lugar para el clima de estas tormentas. La convergencia de estilos de vida es un fenómeno real y creíble. No es realmente un auge parabólico; es lento y continuo y continuará. Me concentro en los metales de poder y tengo un procedimiento de pensamiento, un calendario y una técnica para cada uno de ellos. Si vas a invertir en el planeta de las materias primas, ya sea en juniors o en cualquier punto de la cadena de valor, tienes que tener una técnica, un programa y una filosofía a la que atenerte, pero tienes que ser lo suficientemente versátil para adaptarte cuando los momentos cambien. Creemos que la convergencia se produce en la medida en que la gente puede llevar un estilo de vida mucho más intensivo en productos básicos y más acomodado. La capacidad de adaptación es posiblemente la lección más esencial que me gustaría poder dejar a mis hijos. Ya no es 2006 y no hay que invertir como si lo fuera.

 


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