StartBergbauWas ist eine bahnbrechende Technologie für Investitionen im Bergbau?

Was ist eine bahnbrechende Technologie für Investitionen im Bergbau?

Im Jahr 2000 habe ich das Konzept der Entdeckung als eine andere Art von Selbstdisziplin beim Investieren entwickelt. Chris und ich arbeiten jetzt seit vier Jahren zusammen und er hat dieses Konzept in das Konzept der disruptiven Entdeckung umgewandelt. Das ist sehr viel prägnanter und auf dem gegenwärtigen Markt sehr viel effektiver. Wir verstärken uns gegenseitig in unserer Arbeit. Es ist eine wirklich gute romantische Beziehung, da wir synchron sind und dennoch unterschiedliche Leidenschaften im Bereich der destruktiven oder disruptiven Entdeckung abdecken.

Industrielle Sektoren

Welche Industriesektoren werden durch makroökonomische Kräfte gestört, und wie können Händler davon profitieren?

  • TMR: Sie haben vor kurzem den Titel der von Ihnen mit herausgegebenen Publikation in Disruptive Discoveries Journal geändert. Die Globalisierung hat den Handel zwischen den Ländern gefördert und vielen Menschen durch höhere Lebensstandards Vorteile gebracht. Die Globalisierung der Technologien gibt einem Landwirt in einem aufstrebenden Markt Zugang zu der gleichen Menge an Informationen, die beispielsweise der Präsident der Vereinigten Staaten vor 15 Jahren gehabt hätte. Diese beiden Kräfte sorgen für eine Angleichung der Wettbewerbsbedingungen zwischen Ost und West.
  • CB: Eine Reihe von makroökonomischen Kräften haben sich zusammengetan, um dem globalen Wirtschaftsklima zwingende Probleme zu bereiten. Infolgedessen ergeben sich sowohl Probleme als auch Möglichkeiten. Dies war einer der Hauptgründe für die stagnierende Reallohnentwicklung im Westen im letzten Jahrzehnt. Nichtsdestotrotz hat das Zusammentreffen von Globalisierung und Technologien begonnen, eine Reihe von Problemen für uns im Westen aufzuwerfen. Das bedeutet, dass immer mehr Menschen einen Lebensstil pflegen, den ich als "warenintensiv" bezeichne, und dass sich die Lebenskriterien angleichen. Ein Problem ist ein Übermaß an Arbeit. Hunderte von Millionen Menschen weltweit schließen sich dem Mittelstand an, was zu einer Abflachung der Lohnentwicklung führt. In China wird für die kommenden Jahrzehnte ein Anstieg der Mittelschicht um 200 Millionen prognostiziert. In anderen Ländern wie Indien, Indonesien und Mexiko sind vergleichbare Phänomene zu beobachten. Dies wird auch weiterhin weitreichende Auswirkungen auf uns im Westen haben, da sich der weltweite Arbeitskräftepool vergrößert und zu einem ziemlich niedrigen Lebenshaltungspreis wachsen kann. Die bessere Zugänglichkeit zu Technologien, z. B. die völlig kostenlose Online-Ausbildung über Coursera oder edX, hat dieses Problem noch verschärft, da jeder, der über einen Internetanschluss verfügt, lernen kann, wie ein viel besseres Leben aussehen kann. Eine Reihe von Industriezweigen wird auf den Kopf gestellt, und hier liegt die Chance. Wir haben unseren Aktionsradius erweitert, denn um auf den Rohstoffmärkten der Zukunft erfolgreich zu sein, müssen die Händler sehr viel selektiver sein, was die Sektoren, die Unternehmen und die Rohstoffe angeht, die sie in Betracht ziehen. Technologie, insbesondere disruptive Technologien wie Online-Bildung, ist gleichzeitig unser bester Freund und unser ärgster Feind. Vielleicht ist es eine Anzahlung, vielleicht ist es eine Technologie. Diese Unternehmen bieten die Möglichkeiten in einem globalen Wirtschaftsklima, in dem es an Arbeitskräften und Fähigkeiten mangelt. Ich halte überall in der Wertschöpfungskette nach Unternehmen Ausschau, die über eine bahnbrechende Technologie oder einen unlauteren Wettbewerbsvorteil verfügen.

Disruptive Technologie

  • TMR: Mike, welche Rohstoffe könnten von der heutigen bahnbrechenden Technologie profitieren?
  • MB: Da fallen mir zunächst Öl und Propan ein. Aber auch Düngemittel und Trinkwasser werden davon profitieren. Auch die Mineralienexploration und -gewinnung wird durch neue Technologien revolutioniert werden. Es wird eine Revolution bei der Energienutzung, der Nahrungsmittelproduktion, der Gewinnung von Mineralien und damit der Lebensqualität hier und auf dem ganzen Planeten geben. Im 2. Quartal 2014 förderten die USA 8,4 Millionen Barrel (8,4 MMbbl) Erdöl, so viel wie seit 26 Jahren nicht mehr, und haben damit die weltweite Geopolitik fast vollständig umstrukturiert. Bis 2016 werden die USA 12 Mio. Barrel Erdöl pro Zeiteinheit produzieren und zum Exporteur von normalem Gas werden; es ist nur eine Frage der Zeit. Das ist das größte und jüngste Beispiel für eine weltweit bahnbrechende Entdeckung. Es geht nicht wirklich um die Entdeckung einer Mine; es geht um die Entdeckung einer Technologie. Ich habe kürzlich mit jemandem über Plasmabrennertechnologien zur Verarbeitung von Mineralien gesprochen. Diese Technologie befindet sich noch in einem sehr frühen Entwicklungsstadium, und einige im Bergbausektor glauben nicht daran, aber sie hat das gleiche Potenzial wie das Fracking, die Öl- und Gasproduktion grundlegend zu verändern und die Ökonomie des Bergbaumarktes und die Geopolitik des Planeten zu beeinflussen.

Gesellschaftliche Anforderungen

  • TMR: Einige Technologien sind sehr teuer. Sie haben gesagt, dass die Gesellschaft Zugang zu preiswerten Gütern braucht, um eine höhere Lebensqualität zu erhalten. Das kann nicht nachhaltig sein. Zahlreiche Rohstoffe werden derzeit zu einem Preis verkauft, der unter den Kosten liegt, die zu ihrer Herstellung erforderlich sind.
  • MB: Es dauert eine gewisse Zeit, bis diese bahnbrechenden Entdeckungen ideal sind. Im Eagle Ford Shale liegt der Preis für die Förderung eines Barrels Erdöl bei etwa $40. Werden die Kosten mit diesen neuen Technologien den Preis der Produktion einholen? Neue Explorations- und Fördertechnologien im Bergbau werden die Kosten erheblich senken. Die Antwort auf Ihre Frage lautet also: Ja. Die Saudis können mit konventionellen Such- und Fördertechnologien höchstens $45 oder $50 pro Barrel erzielen. Wir haben in den letzten Monaten gesehen, wie unzählige Unternehmen ihre Minen entweder einmotten oder ganz aufgeben. Dennoch ist jeder Rohstoff anders, und ich denke, es ist wichtig, die unterschiedlichen Angebots- und Nachfragemöglichkeiten für jeden Rohstoff separat zu betrachten. Ein Beispiel: Lithium und Seltene Erden (REE) bieten unterschiedliche Möglichkeiten.
  • CB: Der Verkauf von Rohstoffen unter dem Produktionspreis ist offensichtlich nicht wirklich nachhaltig. Sie alle über einen Kamm zu scheren und zu sagen, dass ALLE Energiemetalle zum jetzigen Zeitpunkt eine schlechte Wahl sind, ist ein offensichtlicher Betrug. Einigen Berichten zufolge werden 60% des Urans, das heutzutage produziert wird, unter dem Preis hergestellt. Nehmen Sie zur Veranschaulichung Uran. Man kann etwas nur eine bestimmte Zeit lang billig produzieren, bevor man das Vertrauen der Märkte verliert. Das kann nicht so weitergehen, denn die Unternehmen haben Aktionäre, die auf der Grundlage der Fähigkeit des Managements, Gewinne und Geldfluss zu erzielen, investieren. Die Strategie der wichtigsten Hersteller - Cameco Corp.

Uran

Uran ist jedoch ein entscheidendes Element unserer Energieinfrastruktur und wird trotz seiner Probleme ein wichtiger Bestandteil bleiben. (CCO:TSX; CCJ:NYSE), AREVA SA (AREVA:EPA) und Paladin Power Ltd. (PDN:TSX; PDN:ASX)- ist es, die Exploration einzuschränken, die Gemeinkosten zu senken und die Minen auf Behandlung und Wartung zu setzen. Das macht Sinn und ist die erste Maßnahme, um Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht zu bringen. In einem Umfeld, in dem die Spotkosten für Uran bei $28/Pfund ($28/lb) und die Terminkosten bei $45/lb liegen, muss man die Unternehmen finden, die in einem Niedrigpreisumfeld bestehen können. Zum jetzigen Zeitpunkt deutet das auf In-situ- und kurzfristige Schürfstellen im Westen der Vereinigten Staaten und in Kasachstan hin. Wenn Sie heute richtig in Uran investieren wollen, würde ich mir die Produzenten mit den niedrigsten Kosten in diesem Sektor ansehen.

Das Athabasca-Becken hat einen ausgezeichneten Gehalt, aber diese Art von hartem Gestein ist derzeit nicht finanzierbar und wird es erst sein, wenn wir viel höhere Uranpreise erreichen. Eine andere Methode wäre die Investition in Hartgesteinsvorkommen, die derzeit nicht finanzierbar sind, es aber bei höheren Uranpreisen sein werden.

  • TMR: In dem Vater-Junge-Interview vom letzten Jahr waren Sie sehr geteilter Meinung über die Aussichten für Uran. Ich habe diese Art der Optionalität häufig diskutiert. Mike, Sie sind der festen Überzeugung, dass wir auf Thorium umsteigen sollten, um weitere Fukushimas zu vermeiden. Können Sie immer noch so denken?
  • MB: Zu den Vorteilen unserer Beziehung gehört, dass man nicht ständig einer Meinung ist oder nicht zustimmt. Wir kommen hin und her. Es ist eine äußerst gesunde Beziehung, da man vermeiden kann, "sein persönliches Badewasser zu trinken". Dennoch sind wir beim Thema Uran auf lange Sicht geteilter Meinung. Uran ist nicht die allerbeste Kernenergie, Thorium schon. Thorium ist viel ergiebiger und einfacher zu lagern. Das verbrannte Material gibt nicht viel Plutonium ab. Seine Nebenprodukte zerfallen schneller und sind sicherer. Das Problem ist, dass wir viel Geld für den Bau und die Nachrüstung von Kernkraftwerken auf Uranbasis ausgegeben haben, ebenso wie die Chinesen. Es ist unwahrscheinlich, dass wir in der Zukunft auf Thorium umsteigen werden. Wahrscheinlich werden wir eher Ökostrom als Thoriumreaktoren haben, obwohl sowohl China als auch Indien daran arbeiten werden. Was die Aussage von Chris betrifft, dass Uran nicht wirklich für eine Umstellung bereit ist, stimme ich ihm zu. Im Nuklearbereich stellen kleine modulare Reaktoren eine bahnbrechende Technologie dar. Das ist der Grund, warum wir uns mit der Wertschöpfungskette für disruptive Entdeckungsmöglichkeiten in Technologien beschäftigen, zusammen mit den Entdeckungen von natürlichen Ressourcen. Sie befinden sich in einem sehr frühen Entwicklungsstadium.

Inflation

  • TMR: Mike, in ein paar Tagen werden Sie wahrscheinlich Ihre halbjährliche Rede vor der Zentralbank über die Wirtschaft halten. Ich denke, dass die ganze Welt viel disinflationärer oder einfach deflationärer ist, als sie es seit der Großen Depression gewesen ist. Was genau werden Sie sagen?
  • MB: Die größte Sorge ist jetzt der Kampf der Zentralbanken auf der ganzen Welt, die versuchen, Inflation zu erzeugen, Geschwindigkeitswachstum zu vermeiden und eine Deflation oder ein Schrumpfen der Geldmenge und ihrer eigenen Wirtschaft zu verhindern. Die Fed druckt viel Geld. Ja, sie schraubt ihre quantitative Lockerung zurück, aber die reale Geldmenge in der Wirtschaft wächst nicht wirklich. Die Fed hat $4,5 Billionen an Anleihen in ihrem Portfolio. Die Geldversorgung der Fed schon. Sie hat einen $100-Milliarden-Plan zum Kauf von Anleihen und zur Vergabe von Finanzkrediten aufgelegt. Die EZB ist also gerade dabei, ihr eigenes Programm zur quantitativen Lockerung zu starten. Die eigentliche Frage lautet heute: "Wie kann die Fed die Zinssätze anheben, ohne dass das Wirtschaftsklima implodiert?" Die Europäische Zentralbank hat kürzlich erklärt, sie sei über Deflation besorgt. Wir haben kein Wirtschaftsklima mit robuster, nachhaltiger Entwicklung. Seit 1970 hat sich das BIP außerhalb von Rezessionen im Durchschnitt um 3,4% entwickelt. Jetzt, 70 Monate später, sind wir in der Lage, gerade einmal eine Entwicklung von 2% zu erreichen. Ohne eine Entwicklung mit Fluchtgeschwindigkeit kann man nicht die Höhe der Finanzschulden aufbringen, die in den Jahren 2000-2008 entstanden sind. Ich befürchte, dass die drei- bis fünfjährige Entwicklung durch den langsameren Schuldenabbau, in dem wir uns derzeit befinden, begrenzt wird. Das wird sich darauf auswirken, wie schnell sich die Kapitalmärkte umstellen können und wie schnell sich ein neues Kreditprogramm entwickelt, um das erforderliche Finanzwachstum zu unterstützen. Die Aktienmärkte sind stark überbewertet. Ich denke, wir stehen vor einem zwei- bis fünfjährigen Deleveraging. Das ist auf kurze Sicht nicht gerade eine optimistische Vorstellung. Ich erwarte eine Korrektur.
  • CB: All das untermauert unsere These der disruptiven Entdeckung. Längerfristig werden wir uns natürlich erholen. Stattdessen müssen Sie die Möglichkeiten finden, die überdurchschnittliche Renditen in einem extrem gedämpften Wachstumsprofil in den nächsten Jahren bieten können. Sie tun dies durch die Suche nach Möglichkeiten, die ein attraktives Element entweder durch eine disruptive Kraft in ihrem Business-Design oder ein anderes Element produzieren kann. Es ist nicht wirklich eine praktikable Methode, den Kopf in den Sand zu stecken und nicht wirklich an diesen Märkten teilzunehmen. Uber (auch wenn es sich in Privatbesitz befindet) hat dies im Bereich des Massentransports getan. Netflix hat dies im Bereich der Streaming-Videoclips getan. MB: Denken Sie daran, dass es zwei Arten von Deflation gibt. Die eine entsteht durch ein zusätzliches Angebot und eine unzureichende Nachfrage. Tesla hat dies in der Automobilbranche getan. Das ist eine Komponente dessen, womit wir es im Moment zu tun haben. Wer weiß, wann das wiederkommt und uns auf den Kopf fällt? Das ist eine schlechte Deflation: ein Überangebot und eine stagnierende Nachfrage. Die Preise sinken, es bilden sich Erwartungen und die Leute fangen an zu sparen, weil sie die Waschmaschine im nächsten Monat billiger kaufen können. Es gibt zum Beispiel viele Möglichkeiten, Eisen, Aluminium und Kupfer zu beschaffen, aber die Chinesen haben alles verschlungen. Die andere Art der Deflation entsteht durch disruptive Entdeckungen. Das ist der Fall, wenn brandneue technologische Entdeckungen dazu neigen, Arbeit zu ersetzen oder zumindest das tatsächlich verfügbare Einkommen der Arbeitnehmer zu deckeln. Das führt dazu, dass das Wachstum direkt in einen Rückgang übergeht. Das geschieht derzeit auf dem Arbeitsmarkt. Die USA gaben im Mai die Schaffung von 217.000 neuen Arbeitsplätzen bekannt, was der Anzahl der 2008 verlorenen Arbeitsplätze entspricht. Alle haben gejubelt. Es ist wirklich schwierig, das Wachstum der Reallöhne aufrechtzuerhalten und die Menschen wieder in Arbeit zu bringen. Die Sache ist die, dass es in diesem Land 15 Millionen mehr Menschen gibt als im Jahr 2008. Trotzdem haben wir enorm viele zusätzliche und unterproduktive Arbeitskräfte. Die Arbeit wird nicht belohnt, sondern die Produktivität durch brandneue Entdeckungen. Ich sehe einfach niemanden in Washington, D.C., der bereit ist, das Nötige zu tun, um das zu erreichen. TMR: Viele Menschen konvertieren zu Gold, wenn die Wirtschaft ins Wanken gerät. Wir haben im Moment beide Arten von Deflation, und wir müssen sie herausfinden. Wie schätzen Sie die Aussichten für Edelmetalle und Silber ein? MB: Unter den Bedingungen der realen Inflation werden die Edelmetalle gedeckelt sein. Der Goldpreis ist seit Anfang des Jahres gesunken. Bei $1.200/oz wären wir Käufer. Ein großer Teil der Produzenten - Newmont Mining Corp. Ich denke, er wird $1.200/Unze ($1.200/oz) oder vielleicht $1.100/oz prüfen. Die Wall Road ist derzeit gegen Gold, und der Futures-Marktplatz ist der Schwanz, der mit dem Hund wedelt, sowohl bei Edelmetall als auch bei Silber. (NEM:NYSE), Barrick Precious metal Corp. (ABX:TSX; ABX:NYSE), Goldcorp Inc. (G:TSX; GG:NYSE) und AngloGold Ashanti Ltd. (AU:NYSE; ANG:JSE; AGG:ASX)- sagen, dass sie $980/oz oder $1.000/oz erzielen können. Sie haben derzeit Milliarden von Dollar an Reserven abgeschrieben, die unwirtschaftlich geworden sind. Ich nehme an, dass die gute Nachricht, auch wenn sie nicht wirklich eine gute Information ist, darin besteht, dass die Exploration eingestellt wird. Das wird weiterhin störend sein. Im Moment ist es sehr schwierig, Geld für die Exploration zu beschaffen. Der TSX Venture Trade wird ausgeschlachtet werden, bevor dies vorbei ist. Es werden nur sehr wenige neue Edelmetall- oder Silberminen in Betrieb genommen werden. Einige der mittelgroßen Silberproduzenten werden echte Komplikationen haben, wenn Silber seine Unterseite findet. Wir werden vielleicht noch ein bis drei Jahre warten müssen, aber irgendwann werden uns die abbaubaren Edelmetallgrundstücke ausgehen, weil die Explorationsunternehmen aufgeben. Danach wird es einen Aufschwung geben.

Edelmetall

  • TMR: Chris, stimmen Sie dem zu?
  • CB: Ich bleibe dennoch dabei, dass sich viele Rohstoffe eine Zeit lang seitwärts bewegen werden. Ich denke, dass Edelmetalle und Silber die Talsohle erreichen werden, wenn wir beginnen, Grenzkosten zu sehen, die dem Preis von Edelmetallen und Silber entsprechen. Es ist schwierig zu sagen, wie lange dies dauern wird, aber ich kann keine Makrokatalysatoren erkennen, die auf einen explosiven Bedarf in naher Zukunft hindeuten. Vor allem in der Edelmetallbranche ist die Wahrnehmung die Wahrheit. Sie müssen Geschichten über kostengünstige Produktion oder bahnbrechende Technologien finden. Wenn man viel über Disinflation oder das Fehlen von Inflation hört, denkt man nicht mehr über einige der konventionellen Faktoren nach, die zum Kauf und Halten von Edelmetallen oder Junioren und Produzenten führen. Das ist einer der Hauptfaktoren, warum sie so stark nach unten gedrückt wurden und möglicherweise noch eine Weile dort bleiben werden. Es wird angenommen, dass es in der Wirtschaft keine Inflation gibt und dass das Wirtschaftswachstum heute stabil ist. Die Realität sieht jedoch ganz anders aus, wenn Sie in letzter Zeit in einem Lebensmittelgeschäft waren oder Ihr Fahrzeug betankt haben. Das heißt aber nicht, dass Gold nicht noch eine Weile nach oben explodieren könnte, je nachdem, was in der Welt passiert. Das Edelmetall erreichte $1.380/oz, fiel aber wieder, als sich die Lage beruhigte. Das gleiche Phänomen erleben wir jetzt, da sich der Irak in einen Bürgerkrieg verwandelt. Wir haben gesehen, was mit Edelmetallen geschah, als Wladimir Putin mit dem Säbel rasselte und in die Ukraine einmarschierte. Ich bin nicht davon überzeugt, dass diese singulären Aktivitäten die Edelmetallpreise in nächster Zeit dramatisch in die Höhe treiben können. Sie sollten konventionelle Faktoren wie Angebot und Nachfrage sowie Zu- und Abflüsse börsengehandelter Gelder im Auge behalten. Infolgedessen haben wir viel mehr Volatilität bei Gold und auch mehr bei den Kosten von Silber gesehen. Es ist bedauerlich, dass sich Edelmetalle und Silber vor 10 Jahren zu reinen Vermögenswerten entwickelt haben und wir ihre traditionelle Funktion als Wertaufbewahrungsmittel und Versicherung gegen Inflation vergessen haben. Silber hat eine massive industrielle Anwendung, Gold nicht wirklich. Bei einer Entwicklungsrate von nur 2% in der Weltwirtschaft werden die kommerziellen Anwendungen schrumpfen, bis wir auf 3-5% BIP-Entwicklung kommen. MB: Meiner Meinung nach haben sich Edelmetall und Silber entkoppelt. Im Jahr 2013 wurden 245 Millionen Unzen (245 Moz) Silbermünzen und Pubs gekauft - 76% viel mehr als 2012 und das Dreifache des Silbers, das die Händler 2009 gekauft haben. Rechnet man die Käufe von Schmuck und Silberwaren hinzu, wurden 2013 fast 500 Moz Silber gekauft. Darin ist die industrielle Nutzung nicht enthalten, nur die Ausgaben. Vor einem Jahr hatten wir ein Defizit von 113 Moz bei der Silberversorgung. Es gibt eine große Anzahl von Silberhändlern da draußen. Vor 2 Jahren lagen die Silberkosten bei durchschnittlich $35/oz, heute sind es $19/oz. Händler müssen nach Unternehmen suchen, die ihre Silberproduktion aufrechterhalten können. Sie müssen sicher sein, dass die Unternehmen ihre Eigenschaften beibehalten können. Wir sehen heute viele Private-Equity-Akteure. Ich denke, wir werden eine Menge großartiger Silberaktien finden, die völlig kostenlos sind. Sie rollen Attribute für Pfennige pro Dollar auf, wenn sie können. Wann wird sich das ändern? Ich weiß es nicht, möglicherweise erst in einigen Jahren.

Wirtschaftliches Klima

  • TMR: Chris, Sie sind nicht nur ein Junge, sondern auch ein Vater, was Sie, Mike, natürlich auch zum Großvater macht. Gibt es einen Rohstoff oder eine Aktie, die Sie jetzt kaufen könnten, wenn Ihre Kinder noch klein sind, die in zwanzig Jahren genug wert sein könnte, um ihren College-Abschluss zu finanzieren?
  • CB: Mir fällt keine einzige Ausgabe oder ein Rohstoff ein. Wird Silber konvertieren? Ja. Man kann die Wirtschaftsmärkte oder das Funktionieren des Wirtschaftsklimas nicht kontrollieren. Kaufen und halten ist nicht wirklich die einzige Strategie, die man anwenden sollte, und war in den letzten Jahren eine verlustreiche Technik. Man muss eine vielseitige Strategie und ein Programm haben, um diese Stürme zu überstehen. Die Konvergenz der Lebensstile ist ein echtes und glaubwürdiges Phänomen. Es handelt sich nicht wirklich um einen parabolischen Aufschwung, sondern um einen langsamen und kontinuierlichen, der sich fortsetzen wird. Ich konzentriere mich auf Energiemetalle und habe für jedes dieser Metalle ein Denkverfahren, einen Zeitrahmen und eine Technik. Wenn Sie auf dem Rohstoffplaneten investieren wollen, egal ob es sich um Junioren oder um irgendeinen Wert entlang der Wertschöpfungskette handelt, müssen Sie eine Technik, ein Programm und eine Philosophie haben, an die Sie sich halten, aber Sie müssen auch flexibel genug bleiben, um sich anzupassen, wenn sich die Umstände ändern. Wir sind der Meinung, dass die Konvergenz in dem Maße stattfindet, in dem die Menschen einen sehr viel produktintensiveren und wohlhabenderen Lebensstil führen können. Die Fähigkeit, sich anzupassen, ist vielleicht die wichtigste Lektion, die ich meinen Kindern mit auf den Weg geben möchte. Es ist nicht mehr 2006, und man sollte nicht so investieren, als ob es so wäre.

 


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